20240314-太平洋-华利集团-300979.SZ-23年业绩快报点评_Q4拐点如期至_24年基本面向上趋势明确_3页_406kb

太平洋证券 | 华利集团(300979)公司点评

核心观点
▶ 公司发布2023年业绩快报，Q4业绩拐点已出现，24年基本面迎来上行趋势，维持“买入”评级，目标价8.18元。
▶ 公司盈利改善显著，Q4营收同比增117%，净利润同比大增166%，量价齐升推动盈利修复。
▶ 年度单价明显提高（+135%），并在降本增效下提升净利率，展现出较强的抗周期韧性。
▶ 2024年基本面将明确转向上行，客户结构优化与产能扩容支撑未来成长。
▶ 当前估值处于配置区间（PE 20-17X），买入评级对应24年25倍PE，目标价8.18元。

2023全年与Q4表现

📌 收入：2023全年收入201.1亿元，下滑22.1%，2024年预计收入增长188%，达到238.9亿元。
📌 业绩：归母净利润31.99亿元，下滑8.8%，2024年预计净利44.51亿元，增长168%。2023年公司全年运动鞋单价同比上涨135%，展现产品结构升级。
📌 Q4亮点：Q4营收增长117%，净利润增长166%，主要受益于品牌客户订单恢复和ASP提升，单季度净利率超过160%。

趋势展望

▶ 公司有望通过新客户放量、老客户去库后订单恢复以及份额提升进一步扩大产能利用率。
▶ 公司积极在储备员工、扩产应对未来增长需要，海外品牌去库结束后有潜力实现高于行业增速的增长。
▶ 伴随需求边际改善以及盈利提升，公司估值将迎来修复。

盈利预测与估值

📅 预测2025年净利润为44.51亿元，对应PE为14.6X。
▶ 建议以25倍PE买入公司，目标价8.18元，评级“买入”。

风险提示

▶ 产能扩张支出、海外消费不及预期、汇率波动等。