债市专题研究：2024年上半年债市复盘与思考-240628-浙商证券-13页_686kb

债券市场月报总结

2024年上半年债市回顾

报告指出，2024年上半年债市收益率总体下行，债市经历了三个阶段：利率曲线牛平→牛陡。

第一阶段（1月1日至3月6日）

• 主线为“降准降息预期博弈+基本面信息扰动”
• 1月：预期降准降息下债市情绪浓厚，收益率下行；然而降息预期落空后央行仍于2月5日降准0.5个百分点并定向降息，收益率继续快速下行。
• 2月：央行降准指导预期落地，利率曲线趋平，但随后LPR超预期下调25个基点刺激债市再度上行；5月后因机构行为扰动资金面分层回归，央行继续降准释放资金支持。

第二阶段（3月7日至4月23日）

• 主线是“地产宽松预期+超长债供给+机构行为”
• 债市经历调整后稳态运行；收益率整体下行，信用利差收窄，但预期分化导致高利率票增长。

第三阶段（4月24日至6月28日）

• 主要特征是政策响应与结构分化
• 6月后跨季资金期限适配性变化，利率调整频繁，市场交易活跃度持续提高。

研究观点反思

1. 在1-2月行情波动时存在判断力不足问题。
2. 坚持中长期配置思维，在新框架下强调“知行合一”。
3. 债市分析应更精细主动，从市场反应中捕捉变化契机。

投资建议

• 关注实体经济恢复节奏与资金价格变化，防范久期风险。
• 控制信用债波动风险并把握结构性机会。

（注：总结内容已重点突出关键信息，语言精炼，聚焦主要观点）

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*总计约618字（含标题）*