20220425-国信证券-策略快评_政策脉冲降速放缓_A股震荡作底_4页_430kb

A股市场策略快评总结

核心内容

4月25日，A股市场整体下跌，上证指数、深证成指及创业板指分别下跌5.13%、6.08%和5.56%。所有一级行业均出现下跌，跌幅中位数达6.35%。其中，有色金属、国防军工、电子、基础化工和机械设备等板块跌幅较大，市场情绪低迷，交易量萎缩。

主要观点

1. 市场急跌原因分析

• 情绪层面：市场观望情绪浓厚，做多动力不足。三月中下旬反弹动能减弱后，A股进入二次探底阶段，成交额持续萎缩，接近7000-8000亿区间。
• 经济基本面：疫情持续冲击国内经济，2022年一季度经济增长景气度较去年四季度有所回落。上海疫情对生产与生活造成一定影响，市场对企业复工复产信心不足，对后续经济增长和政策效果存在不确定性。
• 海外及多资产联动因素：美联储鹰派立场引发海外权益市场调整，美债收益率上行突破2.9%，人民币快速贬值，美元兑人民币汇率一度突破6.6，对A股形成外生压力。

2. 未来市场展望

• 流动性：尽管中期人民币汇率压力仍存，但短期市场或呈震荡态势。若下半年逐步引入缩表工具，可能缓解外资流出压力。
• 政策脉冲：3月政策脉冲继续探底，但下行斜率明显放缓，底部区域特征增强。根据历史经验，从政策底向市场底的传导仍需5-7个月，下半年市场相对安全。
• 情绪与交易指标：当前“普跌”和“缩量”可作为观测市场底部拐点的指标，市场情绪或未至拐点，但绝对下行空间有限。
• 行业配置：稳增长作为全年政策主线，金融地产在二季度相对占优。消费板块亦具配置价值，包括地产后周期（家电、建材）和必选消费（食饮、农林牧渔）。

关键信息

• 市场表现：4月25日A股全线下跌，行业指数普遍走低。
• 政策信号：国务院发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，释放积极信号。
• 汇率与外资：中美利差收窄，人民币承压，外资净流出。
• 风险提示：全球供应瓶颈未缓解、海外疫情尚未结束、历史经验不必然适用于未来。

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