20210426-西南证券-瑞丰新材-300910.SZ-一季度归母同比+120.2_年内将持续推动API认证与募投项目建设_4页_1mb

公司一季度业绩总结

核心内容

公司发布2021年第一季度财务报告，实现营业收入2.5亿元，同比增长49.7%；归母净利润5887万元，同比增长120.2%。毛利率提升至34.6%，净利率提升至23.9%。公司持续加大研发投入，推动复合剂产品的API认证及募投项目建设。

主要观点

• 业绩增长显著：一季度业绩大幅增长，主要受益于市场复苏、产品竞争力提升以及国内进口替代加速。
• 研发投入增加：研发费用同比增长106.1%，公司将通过复合剂需求带动单剂研发，加快产品认证，争取在汽机油、柴机油、齿轮油、抗磨液压油等领域取得突破。
• API认证进展顺利：公司已通过中石化、中石油的API标准台架实验，对API认证持乐观态度，有望在年内取得突破。
• 募投项目推进：公司依托新乡生产基地进行产能扩建，预计“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目”将在2022年底投产，超募资金项目预计2021年底投产。
• 财务状况稳健：管理费用率维持在9.0%左右，财务费用显著改善，由负转正，主要得益于现金资产带来的利息收入。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.04元、2.54元、3.41元。
• 估值：对应PE分别为46X、37X、28X，公司维持“持有”评级。
• 财务分析指标：
  • 成长能力：销售收入增长率分别为31.09%、70.36%、22.66%、31.92%。
  • 获利能力：毛利率稳定在34.6%左右，净利率提升至23.9%。
  • 营运能力：总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率均有所提升。
  • 资本结构：资产负债率由9.83%上升至12.58%，但整体仍保持较低水平。

风险提示

• 项目不达预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• API认证不及预期

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解，不构成投资建议，不承担法律责任。投资者需自行评估风险并谨慎决策。