20240825-华创证券-有色金属行业周报_9月降息已无悬念_利好黄金资产表现_19页_981kb

美国央行官员鲍威尔在杰克逊霍尔年会上暗示9月降息已成定局，这显著提升了市场对美联储9月大幅降息的预期，价格上涨约129%，利好黄金资产表现。此前数据支持通胀降温，劳动力市场降温但鲍威尔不希望过度降温，导致投资者乐观氛围升温。本周国内铜库存虽继续去库，但去库幅度收窄，主要受铜价强震荡和下游采购需求疲软影响，产量环比减少0.02万吨。工业金属中，铜库存数据显示社库和SHFE库存环比小幅变动。

黄金板块受益于降息预期，推荐紫金矿业、山金国际、中金黄金和山东黄金等资源储备丰富的标的；页岩板块重点关注锡业股份，其半年度业绩符合预期，受锡铜价上涨推动，吨利润和进口数据变化显示市场供需动态。新能源金属方面，缅甸锡矿进口环比小幅恢复，但库存剩余量大减，估计后续进口将环比减少，建议关注供应收缩和价格上行动能的标的。

总体而言，有色金属行业受通胀数据和货币政策影响较大，美国通胀接近目标，劳动力市场降温抑制进一步刺激；国内经济复苏数据如黑色金属库存显示消费差异，当前推荐黄金与锡板块龙头，规避通胀和经济风险。

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