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全球金融市场月报总结（2019年3月）

核心内容概述

2019年3月，全球金融市场整体呈现震荡态势，受全球经济放缓、多国央行货币政策宽松、地缘政治风险及中美贸易谈判进展等多重因素影响，各市场表现分化。全球股市涨跌参半，债券市场有所回暖，汇率市场波动较大，大宗商品市场则呈现结构性分化。

主要观点

1. 全球政策动态

• 货币政策宽松：面对经济下行压力，主要央行（美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行）均维持利率不变，且美联储态度进一步“转鸽”，预计2019年将停止加息，2020年可能加息一次。
• 缩表政策调整：美联储宣布从5月起降低每月缩表规模上限，并于9月末停止缩表。
• 贸易谈判进展：中美第八轮经贸磋商取得新进展，进入拟定文本阶段，贸易摩擦风险有所缓解。
• 地缘风险上升：英国“脱欧”前景不明、新西兰恐怖袭击事件等推升市场避险情绪。

2. 全球流动性状况

• 美元LIBOR：三月期美元LIBOR全月累计下跌1.54个BP至2.5998%，较上月跌幅显著放缓，主要受美联储“鸽派”政策影响。
• 欧元LIBOR：维持在负利率区间，全月累计下跌0.70个BP至-0.3480%。
• SHIBOR：受对冲税期、缴准、MLF到期等因素影响，三月期SHIBOR全月累计上涨5.00BP至2.8010%。
• 资金流向：LIBOR利率高于商业票据及国债利率促使资金大量流入货币市场基金，进一步压低LIBOR。

关键信息汇总

全球股票市场表现

• 整体趋势：全球股市涨跌参半，总体呈震荡趋势。
• 发达市场：标普500指数上涨1.10%，MSCI欧洲指数下跌-0.17%，日经225指数下跌-1.84%。
• 新兴市场：除土耳其、巴西等少数国家外，普遍上涨，中国、俄罗斯表现突出，MSCI新兴市场指数全月收益率为0.63%，较上月有所改善。
• 全球指数：MSCI全球指数收益率为0.55%，较上月（2.45%）显著下滑。

全球债券市场表现

• 整体趋势：全球债券市场表现回暖，全月收益率为1.50%，较上月（-0.33%）明显回升。
• 区域表现：
  • 美债：收益率为2.12%
  • 欧债：收益率为1.66%
  • 新兴市场债：收益率为1.57%
  • 亚太债：收益率为0.74%，改善但表现一般
• 利差变化：
  • 投资级债利差收窄1BP，延续上月收窄趋势。
  • 高收益债利差走扩19.16BP，受市场避险情绪上升影响。

全球汇率市场表现

• 货币表现：
  • 印度卢比：上涨3.14%，成为全球表现最佳货币。
  • 俄罗斯卢布、日元、澳元、纽元：均逆转上月跌势，分别上涨1.06%、0.91%、0.40%和0.21%。
  • 人民币：延续上月涨幅，上涨0.16%，但涨幅趋缓。
  • 阿根廷比索：下跌4.80%，成为全球表现最差货币。
  • 巴西雷亚尔：下跌超过3%，跌幅仅次于阿根廷比索。
  • 欧元和英镑：受经济数据疲软及“脱欧”风险影响，收益率转负。

全球大宗商品市场表现

• 总指数：全球大宗商品总指数收益率为2.81%，较上月（2.45%）小幅上涨。
• 能源类：国际油价延续上涨趋势，收益率达2.48%，为所有大宗商品中表现最好。
• 贵金属：前半月上涨明显，但月末受美元走强打压，收益率转负至-0.41%。
• 农业产品：收益率为-1.75%，较上月（-5.32%）收窄，但仍为全球表现最差的大宗商品类别。

图表与数据来源

• 图1：全球主要流动性指标走势
  资料来源：WIND，联合资信整理

• 图2：全球主要股市指数收益率走势（3月）
  资料来源：WIND，联合资信整理

• 图3：全球各地区债券市场收益率走势
  资料来源：Bloomberg，联合资信整理

• 图4：全球投资级债和高收益债利差走势
  注：投资级债利差参考Barclays Global Agg Credit Avg. OAS，高收益债利差参考Barclays Global High Yield Average OAS
  资料来源：Bloomberg，联合资信整理

• 图5：全球汇率市场收益率最高和最低的货币（3月）
  注：所有货币表现均以兑美元即期汇率变化为基准
  资料来源：Bloomberg，联合资信整理

• 图6：全球大宗商品指数收益率走势（3月）
  资料来源：WIND，联合资信整理