20240821-东海期货-研究所晨会观点精萃_9页_306kb

报告摘要

东海研究全球市场晨会观点摘要（2024年8月21日）

宏观金融：
- 美元指数承压，美国非农可能下修60-100万人，国债收益率下跌，动摇全球风险偏好。
- 中国经济复苏速度放缓且低于预期，政策刺激增强叠加海外回暖落地，但国内市场情绪持续低迷，风险偏好大幅降温。
- 股指：短期谨慎观望，行业板块轮动受拖累。
- 国债：维持谨慎观望，高位震荡。
- 商品：黑色、有色短期谨慎做多；能化谨慎观望；贵金属谨慎做多。
黑色金属：
- 股市多重板块拖累下大幅下跌，基本面确认经济复苏不及预期，国内风险偏好降温。
- 钢材：现货反弹，成交回升；钢厂减产压力增加，铁矿焦煤弱，五大品种库存库存普遍回落。螺纹钢去库持续，卷板压力大。短期区间震荡。
- 铁矿石：期现货小幅反弹，钢厂亏损导致铁水产量趋弱，外矿发货微增，港口库存下降。短期震荡偏弱。
- 焦炭/焦煤：现货第五轮降价落地，市场看涨第六轮预期。国产煤及进口煤供应，下游铁水日均产量下降。短期宽幅震荡，估值中性偏低有小幅反弹空间。
有色金属：
- 铜：欧元区CPI符合预期，美元弱势带动夜盘小幅高开。智利扰动、国内炼厂精矿加工费下滑及废铜问题可能拖累产量。需求端下游补库与精铜杆开工好转，但铜价反弹主因情绪面，上行动力有限，震荡偏强。
- 锡：矿端供应偏紧、炼厂减产，进口亏损收窄支撑价格短线上行；但基本面无强驱动，上行难持续。
- 碳酸锂：供应端低成本生产商仍在，但进口量可能回落，供应弹性相对较好；需求端磷酸铁锂/三元反弹但增量有限，碳酸锂生产成本下移难支撑有效去库，期价大幅反弹概率低，价格至成本线下方则空头收益更好，大概率震荡。
- 工业硅：供应弹性好，虽周内产量/开工回落，但成本下降支撑整体供给高位；需求出口、有机硅、铝合金终端改善但力度有限，旺季需求尚未兑现，难以扭转供过于求格局。
- 铝：基本面供需矛盾减少，预期增量有限在国内，下游订单好转，社会库存或现拐点，成本支撑强，短线上行或反弹可能。
- 锌：受宏观改善、矿端紧缺和成本支撑，底部有支撑；但库存低位、下游消费淡季、房地产顶信贷撑性不足，持续上行动力弱。
- 金/银：美元创年内新低，通胀降温，FOMC记录公布及鲍威尔发言前市场偏向观望。黄金创纪录涨势延續，白银亦涨。建议逢回调做多。
能源化工：
- 原油：美伊政策分歧缓解及停火议题受关注，叠加中国需求复苏缓慢，API数据小幅累库，油价承压小幅走低。
- 沥青：自身基本面阶段性改善但绝对价格影响不大，库存极低且招标多以稳价为主，短期反弹空间或受限。
- PTA：PX重心较低压制PTA，开工高位供应过剩，装置检修有限则加剧供给过剩。油价压力下价格弱势，短期或稳。装置检修增多存在缓解可能。
- 乙二醇：港口库存平衡，现货基差走强，后期需跟踪下游恢复情况。
- 甲醇：区域价格稳态波动，内地装置重启、到港压力，下游复苏偏弱，库存压力难减。
农产品：
- 美豆：丰产心态主导，实地巡查反馈不及预期引发短暂反向交易，价格短期上行空间有限。
- 蛋白粕：豆粕胀库节奏放缓利好现货，成交改善。
- 豆菜油/棕榈油：国内外供需结构变化带来基差博弈，印尼/马来西亚出口数据疲软打压信心，马棕库存高企，菜油库存偏高，建议关注豆棕价差修复机会。
- 玉米：南美出口节奏放缓，国内端市场传闻与实际产销分化，期货盘面震荡区间维持底部，等待驱动。
- 生猪：大体重出栏比例及消耗加大，需求端短期好转仅限于规模此前二育，但整体压价氛围仍在，现货价格阶段内下探可能。