20220619-国元期货-油脂油料周报_美豆种植面积将公布_国内维持油弱粕强_14页_1mb

国元期货研究咨询部报告总结（2022年6月19日）

一、核心内容概览

本报告分析了2022年6月国内及国外油脂油料市场行情，重点关注美豆种植面积、豆粕与油脂价格走势、成本及利润变化、供需情况以及套利策略。

二、主要观点与关键信息

1. 豆粕市场

• 核心逻辑：美豆新作种植进度追平近年均值，但高温干旱天气尚未对新作造成损害；USDA即将发布种植面积报告，市场预期面积下调，支撑连粕盘面。
• 国内供需：国内豆粕库存仍偏高，消费端受高价抑制，成交未见明显提振。
• 价格走势：豆粕主力合约周跌幅1.2%，参考区间4100-4350元/吨。
• 终端消费：养殖利润承压，豆粕需求疲软，短期仍维持高库存格局。

2. 油脂市场

• 价格走势：国内三大油脂价格本周大幅下调，豆油、棕榈油、菜油主力合约周跌幅分别为4.52%、7.34%、5.97%。
• 基本面：印尼加速出口政策推动全球棕榈油供应趋松，但国内棕榈油库存紧张，油厂挺价支撑基差。
• 成本变化：棕榈油进口成本重心下挫，豆油进口利润逐步修复，但市场成交压缩至刚需。
• 操作建议：油脂整体呈“外弱内强”格局，有继续回落预期，豆棕菜走势维持分化。

3. 美豆供需情况

• 种植面积：USDA即将公布新作种植面积，市场机构预测面积有所下调，预计在8873.5万英亩至8960万英亩之间。
• 产量预期：若单产为51.5蒲/英亩，预计产量为46亿蒲；若单产为49.5蒲/英亩，产量为44亿蒲。
• 出口数据：美豆出口销售回落，中国为主要买家，但成交量低于预期。
• 种植进度：截至6月12日，美国大豆种植完成88%，与五年均值一致，但北部平原种植进度较快，优良率70%，符合预期。

4. 马来棕榈油供需情况

• 产量数据：5月产量146.1万吨，环比微降，同比大幅下降，但恢复效率尚可。
• 出口数据：5月出口量135.9万吨，环比增长28.89%，显示市场对马来棕榈油的需求仍在。
• 库存变化：期末库存152.2万吨，环比下降7.32%，但劳动力短缺可能影响复产进度。

5. 国内大豆及油脂供需

• 大豆进口：5月大豆进口量827.5万吨，环比增加2.4%，同比减少13.9%。
• 进口预测：6月预计到港量923万吨，7月720万吨，8月690万吨，短期库存难现拐点。
• 油厂开工：截至6月10日，国内油厂大豆压榨量162.65万吨，开机率56.53%，略低于预期。
• 库存变化：豆粕库存96.28万吨，环比增加7.46%；豆油库存92.31万吨，环比减少1.05%；棕榈油库存22.66万吨，环比增加3.02%。

6. 套利策略分析

• 操作建议：美豆走高支撑连粕，油脂走弱形成套利效应，两粕整体偏强震荡。
• 支撑位参考：豆粕主力支撑4100-4350元/吨；豆油主力支撑10800元/吨；棕榈油主力支撑10000元/吨；菜油主力支撑13000元/吨。
• 油脂空单：可考虑止盈，因基本面格局以内紧外松为主。

三、风险提示

• 美豆种植情况：新作种植面积与单产变动可能影响供需预期。
• 国内菜籽供应：菜籽供应变化可能对菜粕价格产生影响。
• 进口大豆到港情况：若进口量不及预期，可能加剧国内豆粕库存压力。

四、重要声明

• 本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成个人投资建议，投资需谨慎，客户应根据自身情况做出决策。

五、联系方式

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六、总结

本报告综合分析了国内外油脂油料市场动态，指出美豆种植面积和产量对豆粕价格的影响，国内豆粕库存偏高、消费疲软，油脂价格受印尼出口政策及国内库存紧张影响，整体呈震荡下行趋势。操作上建议关注美豆走势及油脂套利机会，同时警惕种植面积、进口量及终端需求变化带来的风险。