20141124-国金证券-集合理财信托2014年11月分析报告_数量规模大幅下滑_降息开启收益率下行空间_15页_739kb

集合理财信托2014年11月分析报告总结

核心内容

2014年10月，集合理财信托产品在数量和规模上均出现大幅下滑，但收益率止跌回升。宏观经济持续下行，政策调控和降息周期开启，对信托市场产生深远影响，促使信托公司加强风控，主动压缩高风险业务，尤其是房地产信托。

主要观点

• 经济数据全面下滑：10月经济数据继续恶化，需求、产出、价格和财政金融均呈下行趋势，预计这一趋势将持续至2015年第二季度。
• 信托市场表现：10月共成立616只集合理财信托产品，募集规模为637.25亿元，环比和同比分别下降19.66%和19.35%。平均预期收益率回升至9.18%，环比、同比分别上升19bp和44bp。
• 房地产信托大幅缩水：房地产信托成立规模降至77.22亿元，环比、同比下降幅度分别高达51.00%和68.86%，占当月总规模的12.12%，为历史新低。
• 金融信托降幅最小：金融信托成立规模为196.87亿元，占比上升至30.89%，成为当月占比最大的信托类型。
• 基础产业信托相对稳定：基础产业信托募集规模为132.97亿元，同比下降15.01%，但占比较为稳定，为20.87%。
• 工商企业信托有所下降：工商企业信托募集规模为90.18亿元，环比下降28.29%，但平均预期收益率大幅提升至9.42%，首次站上9%以上。
• 信托收益率走势：降息周期开启，未来信托收益率有望缓慢下行，建议在风险可控前提下适当拉长产品期限以锁定收益。
• 投资策略建议：建议投资者优先选择实力雄厚、风控稳健的信托公司，优选房地产、基础产业和工商企业类信托，但需注意风险识别与项目筛选，避免过度依赖政府信用担保。
• 政策影响：地方政府债务清理政策和PPP模式推广将影响信托项目是否被纳入政府债务，需关注政策变化对信托项目的影响。
• 市场环境改善：救市政策密集推出，加上央行降息，房地产市场信心有所提振，但区域分化明显。
• 信托行业动向：信贷资产证券化业务转向备案制，信托公司需提升主动管理能力；全国信托登记中心落户自贸区，有助于提升信托产品流动性。

关键信息

10月集合理财信托成立情况

• 成立数量：616只，环比下降11.87%，同比上升42.26%。
• 募集规模：637.25亿元，环比、同比下降19.66%和19.35%。
• 平均募集规模：1.22亿元，环比、同比分别下降8.27%和39.90%。
• 平均期限：1.56年，环比、同比分别增加0.03年和0.02年。
• 平均预期收益率：9.18%，环比、同比分别回升19bp和44bp。

投资领域分析

资金运用方式

产品推荐

1. 方正东亚·方兴133号扬中天禾旅游应收债权投资集合资金信托计划

• 受托人：方正东亚信托有限责任公司
• 产品期限：12个月
• 发行规模：1.5万元
• 预期年化收益：100万≤认购金额<300万，9.2%/年；300万≤认购金额，9.5%/年
• 资金用途：用于收贩江苏天禾旅游发展有限公司对扬中市人民政府的应收账款
• 风控措施：商业出让土地及房产抵押、政府财政支持、双重国企保证担保、债务确认

2. 渤海信托·丰汇租赁租金收益权一号集合资金信托计划

• 受托人：渤海国际信托有限公司
• 产品期限：12个月
• 发行规模：1.8亿元
• 预期年化收益：100万≤认购金额<300万，9%/年；300万≤认购金额，9.5%/年
• 资金用途：用于受让丰汇租赁合法持有的约2.4亿元应收融资租赁款租金收益权
• 风控措施：差额补足、到期回购、质押担保、保证担保

信托行业动向

• 地方政府债务清理：《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》出台，对存量债务进行分类管理，影响信托项目是否被纳入政府债务。
• 房地产政策支持：多地推出房地产救市政策，包括放宽公积金贷款条件、购房补贴、利率优惠等，有助于提振房地产市场信心。
• 信贷资产证券化：银监会实施备案制，信托公司需提升主动管理能力。
• 信托登记中心落户自贸区：有助于提升信托产品流动性，盘活存量资产。
• 信托保障基金增资：中国信托业保障基金有限责任公司获得120亿元注册资本金意向认购，增强行业风险抵御能力。

跨市场收益率比较

• 1.5年-2年期银行理财：收益率为5.18%，环比下降26bp。
• 货币基金：收益率为4.38%，环比下降6bp。
• 集合理财信托：收益率为9.18%，环比上升19bp。
• 收益率差：信托收益率较银行理财高400个bp左右，较货币基金高475个bp左右。

风险提示

• 房地产信托风险：需关注融资方资质、项目区位、担保方实力及区域风险。
• 基础产业信托风险：需强化项目融资方资质和盈利能力，弱化政府信用担保。
• 工商企业信托风险：应避开传统产能过剩行业，关注战略新兴产业。
• 通道类业务风险：需警惕非主动管理业务，优先选择主动管理项目。
• 信托公司选择：建议选择实力雄厚、风控稳健、净资产厚实的信托公司。

特别声明

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