20140827-国金证券-集合理财信托_2014年7月分析报告-基金分析专题报告-规模数量双回升_房地产基建冰火两重天_13页_912kb

房地产与基建信托行业总结

核心内容

2014年7月，国内信托行业在宏观经济和房地产市场调整压力下，呈现“规模数量双回升”但增速放缓的态势。尽管集合理财信托产品成立数量和规模有所增长，但整体行业仍面临政策收紧、风险上升和市场竞争加剧的挑战。房地产信托持续收缩，而基础产业信托则成为主要增长点，行业分化加剧。

主要观点

宏观经济与政策环境

• 宏观面：二季度以来货币信贷和财政支出加速投放，但微刺激政策后续动能不足，经济下行压力依旧。
• 资金与利率：7月社会融资数据断崖式下跌，显示金融紧缩强化经济下行趋势，降息预期升温。
• 行业趋势：房地产销售短期回暖，但整体仍处于调整期；基建投资虽有对冲作用，但资金受限，效果有限。

信托风险与监管

• 信托风险：房地产和地方债务风险持续累积，信托公司面临兑付压力，部分公司因风险过高被监管通报。
• 监管升级：银监会发布新版《信托公司监管评级与分类监管指引（修订稿）》，强化对信托公司风险与合规管理的监管，推动行业分化。

业务创新与转型

• 创新方向：信托公司积极寻求业务转型，推出家族信托、消费信托、土地流转信托、保险金信托、养老健康医疗信托等新型业务模式。
• 行业竞争：随着资管牌照开放，信托业传统业务模式受到挑战，创新成为行业共识。

关键信息

集合理财信托成立情况

• 成立数量与规模：7月共成立742只集合理财信托产品，规模825.21亿元，环比和同比分别增长17.51%和下降3.36%。
• 平均期限：平均期限为1.55年，环比下降0.1年，以中短期产品为主。
• 平均预期收益率：平均预期收益率为9.27%，环比略降1个bp，同比大涨41个bp，连续三个月高于9%。
• 收益率分布：主要集中在8%-10%区间，其中10%-12%区间占比最高，达24.09%。

投资领域分析

• 房地产信托：7月成立规模143.80亿元，环比下降8.75%，同比下降57.78%。平均收益率为9.74%，仍处高位，但风险依然显著。
• 基础产业信托：成立规模185.57亿元，占比22.49%，成为最大投资领域，平均收益率为9.56%，环比上升13个bp。
• 工商企业信托：成立规模124.96亿元，环比增长50.55%，平均收益率8.67%，相对较低。
• 金融信托：成立规模138.20亿元，环比增长56.94%，平均收益率8.85%，相对偏低。

资金运用方式

• 主要方式：权益投资和贷款投资为主要资金运用方式，合计占比超60%。
• 股权比重下降：股权投资占比降至9.53%，环比下降一半。
• 收益率排序：股权投资类（9.45%）、权益投资类（9.40%）、贷款类（9.30%）、证券投资类（8.00%）。

投资建议

• 风险甄别：对通道类业务保持警惕，避免高风险项目。
• 优选领域：关注房地产和矿产品信托，但需规避三四线城市和中小融资主体；基础产业信托风险收益比较好，但需选择财政状况良好的区域。
• 期限选择：建议选择2年及以下的中短期产品，以降低不确定性风险。

附录：主要信托公司表现

• 规模排名：长安信托、华鑫信托、五矿信托、四川信托、方正信托、华融信托、中融信托、金谷信托、中信信托、中铁信托为7月规模排名前十的信托公司。
• 收益率排名：渤海信托、四川信托、国民信托、方正信托、中江信托为7月平均预期收益率排名前五的信托公司，其中四川信托和方正信托在规模与收益率上表现突出。

风险提示

• 兑付压力：2014年下半年信托产品到期兑付规模超过3万亿元，风险集中爆发。
• 政策影响：监管趋严与行业转型压力并存，信托公司需提升风控与合规能力。

联系方式

• 分析师：王聘聘
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  电话：(8610)66216797
  邮箱：wangdd@gjzq.com.cn

• 联系人：陈亚林
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