20161221-光大证券-建筑和工程行业深度：地下管廊：基建板块的新突破口_49页_2mb

地下管廊行业分析总结

核心内容概述

地下管廊作为城市基础设施的重要组成部分，是容纳多种市政管线的地下空间综合建设，具有显著的技术优势与社会效益。自2013年国务院首次提出地下管廊概念以来，政策支持、财政补贴和PPP模式的结合，推动了其快速建设与发展，未来有望成为基建板块的新突破口。

主要观点

• 必要性：地下管廊建设不仅是补历史欠账，也是城市发展的新需求，具有显著的“廊优于网”优势，能有效解决传统地下管网存在的施工重复、维护困难、安全隐患等问题。
• 可行性：中央政策支持、财政补贴、PPP模式的引入，使得地下管廊建设具备良好的实施条件，技术相对成熟，工程难度可控。
• 发展空间：预计未来地下管廊年均投资规模可达5,300~6,700亿元，长期有望突破万亿，总体投资空间可能超过25万亿元。
• PPP模式作用：PPP模式在地下管廊建设中占比约2.2%，且PPP项目数量和落地率不断提升，成为推动管廊建设的重要动力。
• 投资与运营收益：地下管廊的综合成本比直埋管网高约81%，但其外部收益占比较高，约为55%，且具有良好的社会效益。
• 试点城市进展：首批10个试点城市已完成部分建设任务，第二批15个试点城市规划约1,500公里，地下管廊建设在全国范围内逐步推进。

关键信息

1. 地下管廊的定义与分类

• 定义：城市地下管道综合管廊，用于容纳两类及以上城市工程管线，兼具市政、电力、通信、燃气、热力、给排水等管线的统一规划、建设与运营。
• 分类：
  • 干线型：用于主干管线，结构断面大、覆土深、系统稳定，但维护要求高。
  • 支线型：用于配给管线，结构断面小，施工费用少，系统稳定性与安全性高。
  • 缆线型：用于电力电缆和通信线缆，断面小、埋深浅，施工费用少，但缺乏通风、监控等设施。

2. 地下管廊的必要性

• 地下工程滞后：我国地下工程发展缓慢，导致“马路拉链”现象严重，影响城市运行效率。
• 技术与安全优势：地下管廊可显著提高管线安全性，延长使用寿命，降低事故率。
• 社会效益：通过集中敷设管线，减少重复施工，改善城市景观，提升地下空间利用率。

3. 地下管廊的可行性

• 政策支持：中央牵头推进，出台多项政策支持地下管廊建设，如《国家新型城镇化规划》《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》等。
• 财政与融资支持：财政补贴+PPP模式，降低政府财政压力，提高民间资本参与积极性。
• 技术成熟：地下管廊建设技术已较为成熟，施工方法包括明挖法与非开挖法，适应不同地形与施工条件。

4. PPP模式分析

• 运作流程：包括前期分析、SPC组建、开发运营、项目移交四个阶段。
• 运营管理：需政府主导协调，建立监督机制，确保运营效率。
• 注意事项：
  • 模式选择：应综合考虑社会效益和企业参与度。
  • 产品定价：需科学合理定价，兼顾经济与社会效益。
  • 财政补贴：需合理设定补贴力度与额度。
  • 政府监管：政府需发挥有效监管作用，确保PPP模式的长期运行。

5. 试点城市进展

• 首批10个试点城市：包括包头、沈阳、哈尔滨、苏州、厦门、十堰、长沙、海口、六盘水、白银，计划3年内建设389公里。
• 第二批15个试点城市：包括广州、石家庄、四平、青岛、威海、杭州、保山、南宁、银川、平潭、景德镇、成都、郑州、合肥、海东，规划约1,500公里。
• 实施情况：目前进入实施阶段的管廊规划里程达1,132.7公里，总投资854.3亿元，平均造价约0.83亿元/公里。

6. 重点推荐公司

• 设计领域：中设集团（603018.SH）、苏交科（300284.SZ）
• 建设领域：中国建筑（601668.SH）、中国中冶（601618.SH）、宏润建设（002062.SZ）
• 产品领域：龙泉股份（002671.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、国统股份（002205.SZ）、永高股份（002641.SZ）

7. 风险提示

• 政策力度不及预期：可能影响地下管廊建设进度。
• 管廊落地不及预期：可能影响项目实施。
• PPP进展不及预期：可能影响融资与建设速度。

总结

地下管廊作为新型城市基础设施，具有显著的经济与社会效益，其发展受到政策、财政、PPP模式等多重因素推动。尽管现阶段对上市公司业绩贡献有限，但未来投资空间巨大，具备长期发展潜力。重点推荐的设计、建设和产品相关企业将受益于地下管廊的快速发展，但需关注政策执行、PPP模式实施及项目落地等风险因素。