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总第4051期：港股及公司研究分析总结

大市分析

• 港股通表现：港股通已连续14个交易日录得净买入，显示市场对港股的中长期配置价值认可。
• 港股走势：5月26日，恒指下跌55点至20116点，跌幅0.27%。国指下跌21点至6877点，跌幅0.3%。港股通净流入金额为30亿元。
• 市场情绪：尽管港股表现震动，但整体稳好状态仍得以保持。市场观望气氛增强，成交量降至955亿港元以下，沽空比例为17.13%。
• 行业动态：中芯国际（00981）被纳入恒指成分股，股价表现强劲，继续获得资金追捧。
• 未来展望：随着美联储加息预期降温及内地稳增长政策的实施，港股有望保持稳好发展。关注即将公布的5月制造业PMI数据。

公司研究

康基医疗（09997，买入）

• 业绩表现：2021年收入增长35.0%，利润增长83.0%。2022年Q1收入增长35.0%，利润增长82.5%。
• 业务亮点：手术量回升、经销商网络扩展、新产品销售增长，尤其是出口业务。
• 市场影响：疫情对业绩造成影响，但公司长期增长空间较大。
• 目标价：10.85港元，对应现价有69.5%的上升空间。
• 估值：给予2023年20倍PE估值，派息率约40%，公司在手净现金29.5亿元。

网易（NTES.US/09999.HK，买入）

• 业绩表现：2022年Q1收入235.6亿元，同比增长14.8%。Non-GAAP净利润增长0.7%，高于预期。
• 游戏业务：《暗黑破坏神：不朽》将于6月2日上线，带动游戏收入增长。云音乐收入增长38.6%，毛利率提升。
• 其他业务：有道在线营销业务受疫情影响，但剔除K9学科培训后收入增长26.6%。创新及其他业务增长11.5%，主要来自CC直播。
• 目标价：120.00美元/188.40港元，对应2022年PE为17.6倍，较现价有23.09% / 20.85%的上升空间。

波音（BA，买入）

• 财务表现：2022年Q1收入139.9亿美元，同比下降8%。经营亏损11.7亿美元，Non-GAAP核心经营亏损14.5亿美元。
• 产品动态：737 MAX交付慢于预期，未来市场份额将下降；787接近恢复交付。
• 风险提示：疫情复苏缓慢、坠机事件影响消费者信心、中美关系风险。
• 目标价：200.00美元，较现价有63.85%的上升空间，基于DCF模型估值。

公司评论

快手-w（01024，未评级）

• 用户增长：DAU为3.46亿，同比增长17%。MAU为5.98亿，同比增长15%。总用户流量增长超50%。
• 运营效率：降本增效效果显著，运营费用同比减少9%。毛利率为41.7%，高于去年同期。
• 业务亮点：广告收入增长33%，直播服务收入增长8%，电商GMV增长48%。
• 风险提示：互联网政策风险、竞争加剧、电商业务不及预期、短视频用户增速放缓。

公司估值与评级表

核心观点与关键信息

• 港股通净买入：港股通连续14日净买入，显示市场对港股的中长期信心。
• 康基医疗：短期受疫情影响，但长期增长空间大，目标价为10.85港元，给予买入评级。
• 网易：业务增长稳健，新游戏上线有望带动收入增长，目标价120.00美元/188.40港元，维持买入评级。
• 波音：737市场份额下降，787接近恢复交付，目标价200.00美元，维持买入评级。
• 快手-w：用户流量增长强劲，但未评级，需关注政策及竞争风险。

风险提示

• 康基医疗：疫情复苏慢于预期，新产品推广不及预期。
• 网易：宏观经济放缓、互联网行业淡季、疫情对广告业务的影响。
• 波音：消费者信心重建缓慢、中美关系紧张。
• 快手-w：政策监管、竞争加剧、电商业务不及预期、用户增长放缓。