20180305-申万宏源-食品饮料行业周报_基本面依然坚实_调整后才能走的更稳更远_19页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2018年03月05日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体下跌 2.63%，跑输上证综指 1.58pct，排名申万28个子行业第25位。尽管板块整体表现不佳，但部分细分领域如其他酒类、食品综合、肉制品表现较好。核心推荐包括白酒龙头（泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特）和大众食品龙头（伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母）。

主要观点

市场风格与预期影响
- 本周板块回调，主要由于市场风格偏成长股，以及市场对白酒等消费板块的预期调整。
- 洋河股份发布业绩快报，四季度收入增长 15%，净利润增长 3%，但剔除一次性补缴消费税影响后，净利润增速符合预期，公司增长仍具潜力。
白酒行业持续景气
- 白酒行业在消费升级和品牌集中趋势下，景气度继续向好。
- 洋河梦之蓝在三四线城市婚庆市场表现突出，显示消费升级的明显趋势。
- 河南青花30批价达 530 元，青花20批价为 360 元，库存不高，动销良好，批价有望上移。
食品饮料板块基本面坚实
- 春节返乡见闻及节后渠道验证表明，白酒及大众食品龙头均受益于消费升级和品牌集中。
- 板块从“三高”（涨幅高、预期高、机构持仓高）过渡到“三有”（有业绩、有估值、有催化剂），进入战略配置阶段。
板块估值与投资机会
- 食品饮料板块2018年动态PE为32.15x，溢价率97%，环比上升10.4%。
- 白酒板块动态PE为32.75x，溢价率101%，环比上升15.2%。
- 建议关注估值相对不高且具备持续高增长能力的细分龙头，如涪陵榨菜、好想你、百润股份等。

关键信息

本周市场表现

板块整体表现：下跌 2.63%，跑输大盘。
涨幅前三位：百润股份（15.46%）、好想你（12.01%）、天润乳业（11.88%）。
跌幅前三位：加加食品（-8.93%）、洋河股份（-8.49%）、五粮液（-7.81%）。

成本与价格变动

生鲜乳：平均价3.47元/公斤，同比下降2%，环比下降0.3%。
进口奶粉：1月份平均价3057.67美元/吨，同比上升12.68%，环比下降5.83%。
仔猪价格：29.87元/公斤，同比下降31.85%，环比下降0.37%。
生猪价格：13.72元/公斤，同比下降19.1%，环比持平。
猪肉价格：25.06元/公斤，同比下降10.02%，环比下降0.99%。
白酒价格：茅台批价约1600元，五粮液批价810-820元，国窖1573批价760-800元，价格保持稳定。

重要公告与动态

涪陵榨菜：拟收购四川恒星和四川味之浓，切入豆瓣酱领域，估值不贵，建议重点关注。
洋河股份：发布业绩快报，四季度净利润增速受一次性税收影响，但整体仍符合预期，建议买入。
盐津铺子：2017年业绩快报显示收入增长10.38%，但利润下降。
珠江啤酒：2017年业绩增长显著，利润总额增长56.85%。
顺鑫农业：控股股东增持422万股，持股比例达38.19%。
汤臣倍健：发布2018年一季度业绩预告，预计净利润增长25%-45%。

板块估值与催化剂

估值水平：食品饮料板块动态PE为32.15x，白酒板块为32.75x。
催化剂：春季糖酒会即将召开，一季报表现值得期待，板块具备长期增长潜力。

重要数据与图表

图表目录：包括生鲜乳价格、奶粉进口价、猪肉价格、茅台、五粮液、国窖1573价格走势等。
表1-表15：涵盖肉制品、乳制品、大宗农产品、包装运输、啤酒、白酒、红酒、黄酒等细分领域的价格与业绩数据。

结论与建议

投资建议：板块基本面坚实，回调为买入机会，重点关注估值合理、具备持续增长能力的龙头公司。
推荐标的：白酒龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特）和大众食品龙头（伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母）。
市场预期：市场对白酒和食品龙头的业绩预期趋于理性，板块具备持续上涨潜力。

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