20170722-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤炭旺季持续_第二重投资机会将迅猛展开_20页_1mb_1mb

报告摘要

煤炭产业链周报总结（2017-07-22）

核心内容

2017年7月22日发布的《煤炭产业链跟踪周报》指出，煤炭行业正处于旺季持续阶段，第二重投资机会即将展开。报告详细分析了煤炭产业链各环节的表现，并对投资策略提出了建议。

主要观点

煤炭板块表现强劲：本周中信煤炭指数上涨7.4%，沪深300指数上涨0.7%，相对收益为6.7个PCT。年初以来中信煤炭指数上涨20.8%，沪深300上涨12.6%，相对收益为8.2个PCT。
动力煤价格稳中有升：主产地受煤矿检查和煤管票影响，供应偏紧，煤价稳中有涨。港口市场延续涨势，秦港Q5500现货价达635元/吨，预计旺季特征仍将持续。
冶金煤产业链整体上行：钢价高位运行，焦炭和焦煤价格持续上涨。焦煤期货价格自6月初低点上涨超30%，期现货差进一步收窄。
需求强劲，库存回落：南方高温天气持续，六大电厂日均煤耗升至75万吨，较4月淡季上升约20%。电厂库存总体回落，库存天数下降，日耗保持高位。
投资策略建议：在现货煤价上涨和中报业绩催化下，煤炭板块走势强劲，第一重投资机会已实现。预计煤价有望继续上行，达到700元/吨，推动煤炭股第二重投资机会迅猛展开。建议继续买入煤炭股，重点推荐陕煤、兖煤、山西所有煤炭公司。

关键信息

动力煤价格与库存

港口煤价：秦港Q5500现货价达635元/吨，涨17元/吨或2.8%；广州港山西优混Q5500现货价700元/吨，持平。
产地煤价：大同南郊（Q5500）动力煤车板价490元/吨，持平；陕西榆林烟煤末（Q6000）坑口含税价415元/吨，涨10元/吨或2.4%。
港口库存：秦皇岛港库存600万吨，环比上升2.5%；曹妃甸港库存259万吨，环比下降8.8%；国投港区库存110万吨，环比下降14.7%；广州港库存204万吨，环比上升3.0%。
沿海运费：秦皇岛至广州运费指数涨3.4%；秦皇岛至上海运费指数涨5.6%。

冶金煤产业链

钢价高位运行：全国螺纹钢HRB40020mm均价3942元/吨，涨0.9%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格3740元/吨，涨0.5%。
焦炭价格：唐山二级焦到厂价1805元/吨，涨4.3%；天津港一级焦平仓价1915元/吨，涨1.3%。
焦煤价格：港口焦煤库存大幅回落，北方四港焦煤库存188万吨，下降12.7%。产地焦煤整体上涨，临汾主焦精煤车板价1260元/吨，涨2.4%；肥精煤车板价1250元/吨，涨2.5%。
国际焦煤：澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价177美元/吨，涨7.3%；折算后为1193元/吨，涨6.1%。

期货市场表现

动力煤：1709合约结算价608.0元/吨，涨1.6%。
螺纹钢：1709合约结算价3625.0元/吨，跌1.1%。
焦炭：1709合约结算价1920.0元/吨，涨4.0%。
焦煤：1709合约结算价1240.0元/吨，涨5.9%。

个股表现

涨幅前列：恒源煤电（28%）、昊华能源（23%）、平煤股份（22%）。
跌幅：蓝焰控股下跌6%。

估值情况

煤炭板块PB：最新PB为1.62，环比上升0.09。
行业估值比较：部分煤炭公司如西山煤电、盘江股份、冀中能源等，PE和PB处于较低水平，估值具吸引力。

风险提示

经济增速低于预期
煤价逆向调控超预期

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

研究团队

卢平：招商证券煤炭研究负责人，经济学博士，证券从业12年
刘晓飞：研究助理，金融学硕士，2015年加入招商证券
王西典：研究助理，工学硕士，2017年加入招商证券

分析师承诺

分析师承诺本报告清晰、准确地反映了其研究观点，且不与报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

荣誉与奖项

招商煤炭研究小组荣获多项行业奖项，包括《新财富》煤炭开采行业最佳分析师、“金牛奖”、“水晶球奖”等。

总结

本周煤炭板块表现强劲，受益于旺季持续和供需偏紧，煤价稳中有涨。动力煤和冶金煤产业链均呈现积极态势，特别是焦煤价格和期货表现突出。随着需求的持续增长和库存的逐步回落，煤炭股第二重投资机会即将展开，建议继续买入，重点推荐陕煤、兖煤和山西所有煤炭公司。同时，行业估值较低，具备一定吸引力。风险提示包括经济增速和煤价调控可能带来的不确定性。

展开完整摘要