20170801-招商证券-煤炭行业策略报告_供给侧改革系列报告之四十三_第二重机会的前期调整是为了更好的上涨_20页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

2017年8月，煤炭行业迎来第二重投资机会，尽管前期有所调整，但整体仍维持推荐评级。煤炭股的调整是为了提升后续上涨空间，当前煤价仍处于上升趋势，预计短期内煤价将上涨至700元/吨，长期市场煤价中枢稳定在600元/吨。电价上调为煤价上涨提供了对冲支持，电厂可接受煤价提升至600元/吨。推荐三类股票：低P/E股票、内生增长龙头、外延增长公司，重点推荐陕煤、兖煤和山西煤炭公司。

主要观点

• 第二重机会的调整：煤炭股票指数前期的回调是为了扩大后续上涨空间，从471元/吨上涨至600元/吨，股票指数仍有30%的上涨空间。
• 短期煤价上涨预期：由于高温天气和限进政策，港口动力煤价有望上涨至700元/吨，且煤炭需求强劲。
• 长期煤价中枢：预计未来四年市场煤价将稳定在600元/吨左右，因煤炭供给持续低于消费。
• 电价调整对冲煤价上涨：电价上调2.53分，相当于对冲煤价上涨64元/吨，使电厂可接受煤价提升至600元/吨。
• 行业推荐评级：维持煤炭行业推荐评级，认为行业具备较高投资价值。

关键信息

煤价与股票表现

煤炭供需分析

• 短期：2017年8月旺季叠加限进政策，预计煤价上涨至700元/吨。
• 长期：预计未来四年煤炭市场价中枢稳定在600元/吨。
• 供给缺口：未来四年煤炭供给将持续低于消费，缺口预计在1亿吨以上。

政策影响

• 供给侧改革：2016年国务院7号文提出退出产能5亿吨，2017年计划关闭1.5亿吨。
• 进口限制：预计2017年进口量维持在2亿吨左右，减少8.8%的沿海供给。
• 产能置换：发改委加快核准产能，预计未来四年新增产能5亿吨。

电价调整

• 电价上涨：2017年6月发改委通知，电价上调2.53分，相当于对冲煤价上涨64元/吨。
• 电厂接受煤价：电价调整后，电厂可接受煤价提升至600元/吨，与煤炭行业盈利水平相匹配。

推荐股票

风险提示

• 煤价过度上涨可能引发政府强力调控，影响市场走势。

行业展望

• 煤炭行业在供给侧改革和需求端增长的推动下，未来仍有较大上涨空间。
• 重点推荐低P/E股票、内生增长龙头和外延增长公司，尤其是陕煤、兖煤和山西煤炭公司。
• 煤价上涨将推动煤炭企业盈利提升，估值有望进一步修复。

数据支持

• 图表：展示了煤炭指数与现货煤价走势、煤炭供需缺口、电价调整对冲效果等。
• 参考报告：包括供给侧改革系列报告、煤炭行业投资策略报告和公司深度分析报告，提供了行业和个股的详细分析。

总结

煤炭行业在供给侧改革和需求端增长的双重推动下，迎来第二重投资机会。尽管前期有所回调，但调整是为了更好的上涨，未来仍有30%的上涨空间。推荐三类股票：低P/E股票、内生增长龙头和外延增长公司，重点推荐陕煤、兖煤和山西煤炭公司。风险提示包括煤价过度上涨可能引发政府调控。