2018-机械行业春季策略：新消费，新制造，新周期_52页-3mb

新消费、新制造、新周期总结

机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇还看“三新”

• 机械行业年初以来跌幅明显，估值进入低位区间，但在申万一级行业中排名靠前。
• 行业子板块分化明显，有15个子板块PE下降，3个PE上升，总体估值水平有所修复。
• 基本面持续向好，经营性净现金流持续为正，利润增速高于营收增速，显示行业复苏态势。
• 行业利润率进入上升通道，销售净利率显著提升，盈利能力增强。
• 下游需求稳中有进，基建、房地产等固定资产投资维持增长，带动行业复苏。
• 2018年机械投资聚焦“新消费”、“新制造”、“新周期”三大领域，预计行业将有较大发展空间。

新消费：中产推动消费升级，衣食住行全面改善

• 中国已成为全球最大的中产群体，消费能力强大，推动衣食住行全面升级。
• 定制化家居需求增长，带动板式家具机械市场扩张，预计2018年市场空间达132亿元，2020年有望达186亿元。
• 国产设备厂商如弘亚数控因性价比高，对中小厂商吸引力大，值得关注。
• 个性化着装推动缝制柔性化，自动化设备需求旺盛，杰克股份作为龙头值得关注。
• 生鲜化食品趋势明显，冷链物流需求增长，中集集团、四方冷链等企业受益。

新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国承接技术密集型产业转移

• 工业互联网、面板、半导体、工业机器人和高端机床等处于政策蜜月期，迎来发展机遇。
• 技术密集型产品进口金额高，贸易逆差大，国产替代空间广阔。
• 工程师数量快速增长，为制造业升级提供人力支撑。
• 工业机器人使用密度低，国产替代潜力大，黄河旋风、拓斯达等企业受益。
• 面板行业向中国大陆转移，京东方等企业受益，精测电子、联得装备、智云股份等值得关注。
• 半导体行业因政策支持和进口替代需求，迎来发展契机。

新周期：朱格拉周期与全球扩张并进

• 朱格拉周期推动设备更新需求，成为新周期的核心驱动力。
• 工程机械需求因国内基建和房地产投资增长而上升，预计2018-2019年挖机销量达15.5/14万台，汽车起重机销量达2.45/2.95万台。
• 中国工程机械企业进入全球化布局新时期，徐工机械、三一重工、恒立液压等企业有望受益。
• 集装箱行业因全球经济温和复苏，行业周期回暖，中集集团作为龙头值得关注。
• 煤炭机械受益于高煤价和设备更新需求，预计2020年更新替代需求达748亿元，天地科技、郑煤机等企业有望受益。
• 油气设备因高油价刺激油企资本开支，带动油服企业需求，杰瑞股份值得关注。

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关键结论

• 机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇集中在“新消费”、“新制造”、“新周期”三大方向。
• 新消费：中产群体推动消费升级，衣食住行领域需求增长，重点关注板式家具机械、自动化缝制设备及冷链设备。
• 新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国在承接技术密集型产业转移中具备优势，重点关注工业互联网、工业机器人、面板和半导体相关设备。
• 新周期：朱格拉周期带动设备更新需求，工程机械、集装箱及煤炭机械行业受益，重点关注具备全球竞争力的企业。