20180314-申万宏源-机械行业春季策略_新消费_新制造_新周期_52页_3mb

新消费、新制造、新周期：2018年申万宏源机械行业春季策略总结

核心内容概览

• 机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇聚焦“新消费、新制造、新周期”三大领域。
• 新消费：中产阶层推动消费升级，衣食住行全面改善，重点关注板式家具机械、服装缝制自动化、冷链设备及高速化出行。
• 新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国正承接技术密集型产业转移，重点推荐工业互联网、面板、半导体及高端机床设备。
• 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进，工程机械、集装箱、煤炭机械及油气设备受益于行业周期回暖。

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1. 机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇还看“三新”

市场表现

• 申万宏源机械行业年初以来下跌4.07%，涨幅在申万一级行业中排名第23位，低于沪深300。
• 三级子行业中，4个上涨，14个下跌，整体估值水平有所修复。

基本面改善

• 营收与利润增速逐季增加，利润增速高于营收增速。
• 经营性净现金流持续为正，2017年Q2&Q3保持同比增长。
• 资产减值损失已充分计提，利润仍有释放空间。
• 销售毛利率和销售净利率显著提升，行业复苏明显。
• ROE和ROA均出现明显上升，盈利能力增强。

下游需求稳中有进

• 基建固定资产投资增速基本持平，房地产投资小幅下降，全国固投保持稳定。
• 国家铁路固投小幅下降，通用和专用设备制造业固投增速有所回落。
• 中国PMI指数稳定，制造业保持平稳增长，大企业PMI高于中小企业。
• CPI同比增速回调，PPI持续下降，经济温和复苏。

投资方向

• 2018年机械投资聚焦“新消费、新制造、新周期”三大领域。
• 弘亚数控、杰克股份、中集集团、四方冷链、中国中车、恒立液压、徐工机械、三一重工等企业被重点推荐。

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2. 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全面改善

行业趋势

• 我国已成为全球最大中产群体，消费能力强大，消费升级趋势显著。
• 衣食住行领域均出现个性化、快销化、定制化、品质化、绿色化等新趋势。

板式家具机械

• 定制化家居需求增长，推动板式家具机械市场空间扩大。
• 2018年板式家具机械市场空间预计为132亿元，2020年有望达到186亿元。
• 弘亚数控受益于国产设备性价比高，核心产品价格仅为国际巨头的约33%。

服装缝制自动化

• 快销、个性化服装品牌营业额增长，推动柔性生产需求。
• 服装缝制工人培养成本高，自动化设备需求旺盛。
• 杰克股份积极布局缝制机械自动化，有望匹配需求。

冷链设备

• 生鲜化食品趋势明显，冷链物流需求增加。
• 冷链发展仍不完善，设备需求空间广阔。
• 中集集团、四方冷链受益于冷链设备放量。

高速化出行

• 高铁旅客发送量持续增长，轨交装备需求有望再爆发。
• 2018年动车组采购量预计不低于450标准列/年。
• 重点关注：中国中车、康尼机电、永贵电器。

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3. 新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国承接技术密集型产业转移

行业趋势

• 工业互联网、面板、半导体、工业机器人及高端机床处于政策蜜月期。
• 我国技术密集型产品进口金额高，贸易逆差大，国产替代空间广阔。
• 工学硕士数量持续增长，工程师红利显著。

工业互联网

• 国家高度重视，政策推动企业“上云”。
• 多省推出“上云”补贴政策，如浙江、江苏、山东、湖南等。
• 工业互联网有助于提升效率，转变生产模式，提升企业竞争力。

面板行业

• 显示面板更新换代快，大陆企业正加速承接产业转移。
• 京东方全球市场份额稳步提升，国内面板设备需求旺盛。
• 重点关注：精测电子、联得装备、智云股份。

半导体行业

• 中国是全球主要新兴市场，芯片进口量超2000亿美元。
• 国产设备厂商迎来发展机遇。
• 重点关注：晶盛机电、长川科技。

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4. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进

行业逻辑

• 新周期的核心驱动力是朱格拉周期，设备更新带动需求回升。
• 全球经济温和复苏，推动机械行业周期回暖。

工程机械

• 国内下游需求稳定，房地产与基建投资维持增长。
• 2018/2019年预计挖机销量为15.5/14万台，汽车起重机销量为2.45/2.95万台。
• “一带一路”推动工程机械企业全球化布局。
• 重点关注：徐工机械、恒立液压、三一重工。

集装箱

• 全球经济回暖，航运需求维持高位。
• 我国集装箱吞吐量稳步增长，行业周期回暖。
• 中集集团受益于集运公司购箱需求提升。
• 重点关注：中集集团。

煤炭机械

• 高煤价推动设备更新需求，预计2018-2020年煤机年均更新需求超700亿元。
• 煤矿安监趋严，催生安监设备需求。
• 重点关注：天地科技、郑煤机。

油气设备

• 高油价刺激油企资本开支，推动油服企业需求增长。
• 布伦特原油期货价格震荡上行，油企营收与油价正相关。
• 重点关注：杰瑞股份。

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重点公司推荐

行业	代码	公司名称	重点推荐理由
新消费	603339.SH	四方冷链	生鲜化趋势推动冷链设备需求，公司受益于行业增长。
新消费	002833.SZ	弘亚数控	国产设备性价比高，受益于板式家具普及和房地产复苏。
新制造	600172.SH	黄河旋风	工业互联网龙头，子公司明匠智能受益于政策落地，主业稳定发展。
新制造	300607.SZ	拓斯达	服装缝制自动化需求旺盛，公司布局自动化设备，受益于行业趋势。
新制造	300567.SZ	精测电子	面板设备需求旺盛，公司受益于国产替代趋势。
新制造	300545.SZ	联得装备	面板设备需求旺盛，公司受益于行业增长。
新制造	300097.SZ	智云股份	冷链设备需求增长，公司受益于行业趋势。
新周期	601766.SH	中国中车	高铁建设带动轨交设备需求，公司受益于全球扩张。
新周期	300415.SZ	伊之密	工程机械需求回暖，公司受益于行业周期。
新周期	300316.SZ	晶盛机电	半导体设备需求旺盛，公司受益于国产替代。
新周期	300604.SZ	长川科技	半导体检测设备需求增长，公司受益于行业趋势。
新周期	603111.SH	康尼机电	轨交设备需求增长，公司受益于行业周期。
新周期	000039.SZ	中集集团	集装箱需求增长，公司受益于全球贸易回暖。
新周期	300351.SZ	永贵电器	轨交设备需求增长，公司受益于行业周期。
新周期	603337.SH	杰克股份	服装缝制自动化需求增长，公司受益于行业趋势。
新周期	300545.SZ	联得装备	面板设备需求增长，公司受益于行业周期。
新周期	603111.SH	康尼机电	轨交设备需求增长，公司受益于行业周期。
新周期	000039.SZ	中集集团	集装箱需求增长，公司受益于全球贸易回暖。

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关键信息总结

• 机械行业：估值低位，经营指标改善，关注“三新”趋势。
• 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全面改善，重点关注板式家具、服装缝制自动化和冷链设备。
• 新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国承接技术密集型产业转移，重点关注工业互联网、面板、半导体和高端机床。
• 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进，工程机械、集装箱、煤炭机械及油气设备受益于行业周期回暖。