20221014-天风证券-今世缘-603369.SH-2022前三季度预计实现营收65.18亿同比+22.18_股权激励利好长期发展_营收持续高增公司未来可期_3页_679kb

今世缘（603369）2022年前三季度总结

核心内容

今世缘在2022年前三季度实现了营收和净利润的持续增长，展现出强劲的发展势头。公司明确了国缘品牌作为全国化扩张的龙头品牌，同时在省内和省外市场分别采取了不同的策略，以推动营收增长和品牌影响力提升。公司还通过股权激励计划和组织架构优化，进一步激发内部动力，为长期发展奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营收65.18亿元，同比增长22.18%；归母净利润20.81亿元，同比增长22.53%。其中，第三季度营收同比增长26.27%，归母净利润同比增长9.91%。
• 品牌战略：国缘品牌作为公司全国化扩张的主攻方向，省外市场以国缘四开为主干品系布局，切入次高端价格带；国缘V9则重点布局长三角城市群，抢占高端市场。
• 产品布局：省内继续深化“开系提升、V系攻坚、雅系下沉”策略，V3已在省内全面落地布局，未来将成为战略大单品。公司通过组织架构调整，进一步优化产品结构。
• 股权激励：2022年8月公司股权激励计划变更，设定2022-2024年营收增长目标分别为22%、51.3%和90.6%，净利润目标分别为22.5亿元、23.5亿元，以推动公司持续增长。
• 未来展望：公司坚持“三化方略”和“四大战役”，在股权激励和渠道优化的推动下，有望在“十四五”期间实现营收突破百亿。

关键信息

财务预测

财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的30.24%下降至2022E的31.28%，整体保持较低水平。
• 流动比率：从2020年的2.43上升至2022E的2.43，保持稳定。
• 速动比率：从2020年的1.67上升至2022E的1.79，流动性增强。
• 货币资金：持续增长，2022E达5,903.04百万元，为公司发展提供资金保障。
• 存货周转率：从2020年的2.15上升至2024E的2.74，显示公司运营效率提升。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但预计公司未来将保持增长态势，EPS持续上升。
• EPS预测：从2020年的1.25元/股增长至2024E的3.12元/股，显示盈利能力增强。
• 估值趋势：市盈率、市净率、市销率及EV/EBITDA均呈下降趋势，显示公司估值逐步合理化。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力和市场扩张。
• 食品安全风险：需持续关注产品质量与安全。
• 市场扩张不及预期：省外市场推广效果可能不达预期。
• 疫情反复影响消费：对白酒行业造成一定冲击。
• 行业竞争激烈：白酒行业竞争加剧，需保持品牌与产品优势。

总结

今世缘在2022年前三季度表现出色，营收和净利润均实现显著增长。公司通过明确品牌战略、优化产品结构和推进股权激励计划，为未来发展注入动力。财务预测显示，公司未来三年将继续保持增长，盈利能力增强，估值逐步合理。尽管面临一定的市场与行业风险，但公司具备较强的竞争力和增长潜力，长期发展值得期待。