20170406-申万宏源-煤炭行业4月月报_焦煤迎来反弹_焦煤股开始上涨_13页_1mb

煤炭行业4月月报总结

核心内容概述

2017年4月煤炭行业在供给侧改革持续推进的背景下，呈现出供需关系逐步改善、价格走势分化、部分企业盈利预期上调的趋势。随着市场对煤炭需求的回升和部分企业估值的下降，行业整体具备一定的投资价值。

主要观点

1. 供给侧改革持续推进，产量逐步释放

• 国内原煤产量：2017年1-2月全国规模以上原煤产量同比下降1.7%，2月同比下降6.3%。但国有重点煤矿产量同比有所增长，特别是内蒙煤矿复工情况改善，预计4月份整体产量将有所回升。
• 去产能目标：2017年煤炭去产能目标为1.5亿吨以上，预计超额完成，整体过剩产能将逐步化解。
• 未来展望：随着产能释放，供给偏紧状况将有所缓解，但山西、陕西等主要产煤地区复产进度较慢，短期内产量难以明显回升。

2. 国际煤价分化，煤炭进口量下行

• 进口情况：2017年1-2月煤炭进口量同比增长48.04%，但2月环比减少29.02%。出口煤炭同比减少29.6%，环比减少13万吨。
• 价格走势：国际动力煤价格指数上涨，但炼焦煤价格持续下行，国内外价差拉大，进口压力增加。
• 影响因素：春节因素及贸易政策限制导致2月进口量环比下降，但长期来看，国际煤价仍受国内需求影响。

3. 港口调出量保持高位，铁路运量增长

• 秦皇岛港：3月日均铁路调入量环比上涨15.21%，调出量环比增长1.57%。库存由2月底的442万吨升至490.5万吨，库存低位回升。
• 铁路发运：2月全国煤炭铁路日均装车量同比增长19.91%，电煤发送量同比增长14.3%，显示下游需求强劲。
• 港口发运：1-2月港口发运量同比增长15.05%，显示港口煤炭运输需求上升。

4. 下游需求好于预期，煤炭股处于估值洼地

• 火电需求：沿海六大电厂3月日均耗煤量同比增长17.04%，库存可用天数降至15.55天，创近三年最低，显示火电行业低库存运营。
• 钢铁需求：2月全国粗钢日均产量增长5.57%，生铁产量增长2.13%，焦炭产量增长4.15%，钢铁行业需求持续上升。
• 雄安新区影响：雄安新区设立带动区域基建投资，预计区域内水泥、钢铁需求增加，利好焦煤市场。
• 投资建议：首推陕西煤业（一季报超预期，估值较低）；推荐冀中能源（雄安新区概念股）、西山煤电（焦煤标的）、平煤股份（业绩反转）。

关键信息汇总

价格走势

盈利预测与估值

行业展望

• 炼焦煤价格：预计4月份炼焦煤价格上涨动力强劲，部分企业盈利预测将上调。
• 动力煤价格：近期动力煤价格逐步见顶，4月份可能季节性回调，但全年价格中枢已上移。
• 估值优势：煤炭股整体估值较低，特别是陕西煤业、西山煤电等企业，具备价值投资潜力。
• 政策影响：雄安新区设立、供给侧改革持续推进，带动区域需求和行业整合，利好相关企业。

总结

2017年4月，煤炭行业在供给侧改革持续推进和下游需求回升的双重作用下，展现出供需关系逐步改善的迹象。尽管整体产量仍处于下降趋势，但重点煤矿产能释放和内蒙复工情况改善，为行业带来一定缓解。国际煤价分化，进口量下行，进一步凸显国内煤炭价格优势。港口调出量和铁路运量的增加，表明下游需求旺盛。雄安新区设立为焦煤市场带来利好，而部分企业如陕西煤业、西山煤电等，因其估值优势和业绩表现，被重点推荐。整体来看，煤炭行业具备一定的投资价值，建议关注低估值、业绩超预期及受益于政策导向的企业。