20170301-招商证券-煤炭行业2017年3月报_焦煤价格开始调整_等待下一波机会_23页_1mb

煤炭行业2017年3月报总结

核心内容

本报告分析了2017年3月煤炭行业的市场表现、价格走势、供需变化及投资策略，强调焦煤价格调整与投资机会，并提出关注转型与重组概念股。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块在2017年2月28日上涨2.0%，跑赢沪深300指数0.1个百分点，但在29个中信一级行业中排名第二十二。
• 价格走势：
  • 动力煤：主要港口煤价下跌，产地动力煤价格微涨，环渤海动力煤价格指数报于587元/吨，环比下跌0.7%。
  • 炼焦煤：价格开始回调，京唐港主焦煤库提价下跌170元/吨，环比下跌12.0%。
  • 喷吹煤：价格微跌，日照港喷吹煤价格下跌30元/吨。
  • 无烟煤：价格微涨，山西晋城、阳泉等地区无烟块煤价格上涨30元/吨。
  • 国际煤价：动力煤价格下跌，炼焦煤价格上涨。
• 期货价差：动力煤和炼焦煤期货价格均低于现货价格，存在贴水。
• 供需分析：
  • 供给：12月全国原煤产量3.1亿吨，环比增长1.0%，但累计同比减少9.4%。
  • 需求：12月全国发电量同比增长6.9%，火电增长显著，但钢铁行业需求带动炼焦煤价格回落。
• 库存变化：港口库存下降，电厂库存可用天数减少，钢厂及焦化厂库存回升。
• 运输情况：国内沿海运费大幅上涨，国际海运费有所下降。
• 估值水平：煤炭行业估值较低，市净率（P/B）为1.3倍，仅高于银行和石化，仍有向上空间。

关键信息

1. 煤炭市场数据

2. 原煤产量

3. 发电量

4. 钢铁行业影响

• 钢价上涨：上海螺纹钢现货价格上涨16.4%，带动炼焦煤价格回落。
• 焦炭价格：天津港一级冶金焦平仓价格下跌9.0%，山西太原一级冶金焦车板价持平。
• 粗钢产量：12月粗钢产量6722万吨，同比增长3.2%。
• 焦炭产量：12月焦炭产量3806万吨，同比增长8.0%。

5. 库存分析

• 港口库存：秦皇岛港口库存441万吨，环比减少28.3%；广州港库存259.5万吨，环比减少11.2%。
• 电厂库存：六大电厂库存1123万吨，可用天数13.7天，环比下降6.9天。
• 钢厂及焦化厂库存：样本钢厂及独立焦化厂库存845万吨，环比下降9.6%。

6. 运输及调度

• 国内沿海运费：CBCFI综合指数报于915，环比上涨75.2%。
• 国际运费：BDI指数报于878，环比增长11.7%；BPI指数报于966，环比增长3.5%。
• 锚地船舶数量：秦皇岛锚地船舶数量66艘，环比减少8.3%。

7. 投资策略

• 短期机会：动力煤供应偏紧，价格微涨；炼焦煤价格回调，等待供暖结束后的价差反应。
• 转型概念股：推荐山煤、神火、永泰、安源，重点推荐兰花。
• 重组概念股：关注央企与地方国企的重组机会。
• 风险提示：煤价调控政策低于预期可能影响行业表现。

8. 估值比较

9. 估值趋势

• P/E：煤炭行业Wind一致预测市盈率151倍，但未反映在报表中，失去参考意义。
• P/B：煤炭行业市净率1.3倍，仅高于银行和石化，板块估值仍有向上空间。

结论

2017年3月，煤炭行业在供给和需求的双重影响下，表现出一定的波动。炼焦煤价格开始回调，动力煤价格微涨，整体板块跑赢沪深300指数。随着供暖结束，煤价与股价的价差可能成为未来投资机会。转型与重组是当前关注重点，重点推荐兰花，同时关注央企与地方国企的重组动态。行业估值仍具提升空间，建议投资者关注长期价值。