2019年9月全球市场动态：“松货币”支撑市场-20190917-光大证券-16页_1mb

2019年9月全球市场动态总结

核心内容概述

2019年9月，全球市场在宏观经济疲软、贸易摩擦和货币政策宽松的背景下呈现分化态势。主要经济体如美国、欧元区和日本的经济数据均显示下行压力，而新兴市场则在经济数据震荡回升的同时面临货币贬值和资本外流的风险。港股市场在人民币汇率波动中表现相对稳健，中资股受益于国内政策环境。有色金属市场则在流动性宽松的支撑下，铜、钛等中长线品种表现乐观，而铝、黄金、稀土等短期对冲品种也受到关注。

主要观点

美国市场

• 就业数据稳健，但经济下行压力显现
  美国8月新增就业虽不及预期，但失业率和小时工资保持稳定，显示劳动力市场韧性。然而，制造业PMI和消费者信心指数回落，表明贸易摩擦对经济的影响加剧。

• 美联储降息预期强烈
  鉴于经济数据边际走弱，美联储9月继续降息的概率较高，预计降息幅度为25个基点。市场已部分消化降息预期，但未来仍关注FOMC会议对降息路径的指引。

• 美股震荡后反弹
  受中美贸易摩擦影响，8月美股大幅震荡，但9月贸易气氛缓和后有所回升。市场对风险资产的偏好有所恢复，但内部估值差异加大。

• 美债利率波动
  美债10年期收益率受全球经济下行担忧影响下行，但随着中美贸易局势缓和，收益率反弹至1.9%。美元指数保持相对强势。

欧洲市场

• 经济复苏放缓，通胀疲软
  欧元区失业率稳定，但通胀持续走弱，德国出口进一步下滑，显示欧洲经济面临挑战。

• 欧央行宽松政策加码
  欧央行宣布降息并重启QE，每月购债额度为200亿欧元，以应对经济放缓和通胀疲软。

• 股市受益于宽松政策
  欧洲主要股指在9月有所反弹，受益于货币宽松政策。但负利率对实体经济刺激作用有限，未来财政政策可能成为破局关键。

日本市场

• 经济持续疲弱，政策宽松延续
  日本8月制造业PMI连续第四个月低于枯荣线，出口和消费者信心疲软。日央行继续维持扩张性货币政策，以应对经济低迷。

新兴市场

• 经济数据震荡回升，但货币贬值压力仍在
  8月新兴市场货币大幅贬值，股市企稳反弹。但整体经济仍处于低位，贸易摩擦升级可能进一步加剧市场压力。

• 各国货币政策宽松
  印度、土耳其、墨西哥、俄罗斯等国央行均采取降息措施，以应对经济疲软。然而，若中美贸易摩擦持续升级，新兴市场将面临更大的经济下行压力。

• 汇率波动影响市场情绪
  人民币汇率波动对港股中资股影响较小，但对其他新兴市场货币形成贬值压力，导致资本外流风险上升。

关键信息

风险提示

1. 全球经济增速超预期下行
   企业利润可能受到压制，不利于风险资产表现。

2. 美联储货币宽松不及预期
   若美联储降息力度不足，可能对美股估值形成压力。

3. 中美贸易摩擦反复、升级
   贸易摩擦可能打压市场情绪，影响风险偏好。

行业配置建议

• 中长线品种：看好铜、钛等金属价格趋势，受益于全球经济放缓带来的避险需求。

• 短期对冲品种：关注铝、黄金、稀土等，以应对市场波动。

分析师信息

• 张文朗 (S0930516100002)
  电话：021-52523808
  邮箱：zhangwenlang@ebscn.com

• 李伟峰 (S0930514050002)
  电话：021-52523820
  邮箱：liweifeng@ebscn.com

• 陈治中 (S0930515070002)
  电话：0755-23946159
  邮箱：chenzhz@ebscn.com

• 周子彭 (S0930518070004)
  电话：021-52523803
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• 邓巧锋 (S0930517100005)
  电话：021-52523805
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• 刘慨昂 (S0930518050001)
  电话：021-52523821
  邮箱：liuka@ebscn.com

• 刘政宁 (S0930519060003)
  电话：021-52523806
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