20220628-富途证券国际_香港_-全球科学服务领域领导者_创新+并购+多元化_战略驱动公司持续发展_34页_2mb

赛默飞世尔科技（TMO.N）总结

核心内容

赛默飞世尔科技是全球科学服务领域的领导者，通过“创新+并购+多元化”战略实现了持续发展。公司目前拥有四大业务板块：生命科学解决方案、专业诊断、分析仪器、实验室产品和服务，这些业务协同发展，形成了“科学服务一体化”的格局。公司通过并购和内部研发，不断拓展产品矩阵和市场占有率，尤其是在生命科学领域，其营收和营业利润率均表现突出。

主要观点

• 战略驱动增长：赛默飞世尔通过“创新+并购+多元化”战略，成长为全球科学服务行业龙头。
• 生命科学业务增长显著：生命科学解决方案是公司营收增长的主要驱动力，2013年收购Life Technologies后，业务进入快速发展阶段，2021年营业利润率高达50%。
• 体外诊断业务受益于疫情：专业诊断业务在新冠疫情中受益，但预计2022年将有所回落，因全球新冠诊断试剂市场竞争加剧。
• 分析仪器市场稳定：赛默飞世尔在分析仪器市场拥有丰富的产品矩阵，尤其在质谱仪和色谱仪方面表现突出。
• CXO行业渗透率提升：赛默飞世尔通过并购PPD、Patheon和Brammer Bio等公司，加强在CXO领域的布局，成为全球TOP10企业之一。
• 实验室产品和服务为现金牛：实验室产品和服务是公司稳定的现金流来源，2021年成为公司第一大业务板块，预计未来仍将持续增长。

关键信息

四大业务板块及财务表现

全球市场预测

• 生命科学市场：预计2030年市场规模将达1,114亿美元，CAGR为4.9%。
• 体外诊断市场：2015-2019年复合增长率达4.95%，预计2030年市场规模将突破1,303亿美元。
• CXO市场：预计至2025年，全球CRO市场规模可达1093亿美元，CDMO市场可达856亿美元。

盈利预测

风险提示

• 全球经济危机：可能影响公司整体收入增长。
• 新品研发风险：新产品可能面临市场接受度和研发成本的不确定性。
• 市场竞争加剧：特别是在体外诊断和新冠相关业务领域。

并购历史与协同效应

• 关键并购事件：

  • 2014年收购Life Technologies，推动生命科学业务发展。
  • 2015年收购Advanced Scientifics，扩展生物工艺生产产品线。
  • 2016年收购Affymetrix，增强基因分析能力。
  • 2017年收购Patheon，加强CDMO业务布局。
  • 2018年收购Becton Dickinson，扩展生物生产产品种类。
  • 2021年收购PPD，完善CXO业务布局。

• 协同效应：公司通过引入PPI业务流程管理系统，提高交付效率和产品质量，增强客户黏性。

创新与技术壁垒

• Orbitrap质谱仪：公司的重要创新产品，近年来不断推出新产品和新技术，拓展应用领域。
• 产品更新迭代：
  • LTQ Orbitrap（2005年）
  • Orbitrap Fusion（2013年）
  • Orbitrap Eclipse（2019年）
• 拓展应用场景：从科研扩展到蛋白质组学、环境、食品安全等领域。

市场与区域布局

• 区域收入分布：
  • 美国：占公司总收入近50%，2022年预计收入为229.48亿美元。
  • 中国：2021年收入为34.44亿美元，预计2022年收入为42.42亿美元。
  • 其他地区：占公司收入较大比重，2022年预计收入为175.77亿美元。

未来展望

• 营收增速：预计2022年公司营收增速为8.35%，2023年为5.05%，2024年为5.00%。
• 净利率：预计2022-2024年公司净利率维持在25%左右。
• 业务重心：生命科学和实验室产品与服务是公司未来发展的重点，预计未来三年收入占比可能超过50%。

总结

赛默飞世尔科技凭借“创新+并购+多元化”战略，成为全球科学服务领域的龙头企业。四大业务板块协同发展，形成“科学服务一体化”布局。生命科学业务是公司营收和利润率的主要来源，体外诊断业务受益于新冠疫情但未来将有所回落，分析仪器市场稳定增长，实验室产品和服务业务作为现金牛，预计将持续增长。公司具备成熟的并购经验，协同效应显著，未来仍有望在CXO和生命科学领域保持强劲增长。