深度报告-20201123-华创证券-光伏设备行业深度研究报告_假如光伏装机超预期_设备需求将如何演绎_23页_1mb

光伏设备行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球光伏装机规模超预期增长对光伏设备需求的影响。随着技术进步与政策推动，光伏行业进入成长周期，设备需求将呈现高弹性增长趋势。预计2025年全球光伏新增装机规模将达到318~349GW，年复合增速为17.6%~19.5%。同时，光伏设备市场空间预计从2020年的约360亿元增长至2025年的720~803亿元，年复合增速为14.9%~17.4%。核心设备厂商将深度受益，推荐关注晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创，建议关注帝尔激光、奥特维、金辰股份、京山轻机。

主要观点

• 成本下降与政策推动：光伏发电成本快速下降，已具备替代燃煤发电的潜力。中国和欧盟的政策推动将进一步提升光伏装机规模，加速行业增长。
• 技术迭代驱动需求：光伏行业技术持续迭代，老产能因成本和效率劣势被快速淘汰，新产能需求显著增加，设备需求弹性提升。
• 设备需求增长：硅片、电池片、组件等环节的设备需求将因技术升级和产能扩张而显著增长，预计2025年光伏设备市场空间达到720~803亿元。

关键信息

全球光伏装机预测

• 2019~2025年年复合增速：17.6%~19.5%
• 2025年新增装机规模：318~349GW

硅片设备

• 2020~2022年设备需求：预计快速成长，年复合增速为10.7%~13.0%
• 2025年市场空间：243亿元
• 核心驱动因素：大尺寸单晶硅片渗透率提升，新资本入局，老产能淘汰

电池片设备

• 2020~2025年年复合增速：18.9%~21.7%
• 2025年市场空间：350亿元
• HJT技术：预计2021年为产业化关键窗口期，未来渗透率有望逐步提升

组件设备

• 2020~2025年年复合增速：14.0%~16.2%
• 2025年市场空间：127~140亿元
• 技术趋势：多主栅+大尺寸技术推动组件扩产，老产能淘汰加速

投资建议

• 推荐：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创
• 建议关注：帝尔激光、奥特维、金辰股份、京山轻机

风险提示

• 政策推进不及预期
• 全球光伏新增装机规模不及预期
• 硅片、电池片、组件环节扩产不及预期
• HJT渗透率提升不及预期

报告亮点

1. 技术与政策双重驱动：分析了技术进步与政策催化对光伏行业超预期增长的推动作用。
2. 设备需求弹性分析：指出设备需求并非单纯的二阶导逻辑，而是与技术迭代高度相关，具备一阶导属性。
3. 详细测算与情景分析：对不同情景下的光伏装机规模与设备需求进行了详细测算，显示未来六年设备需求复合增速有望达到14.9%~17.4%。

重点数据与预测

技术趋势与设备需求

硅片设备

• 大尺寸单晶渗透率：预计2020~2022年分别提升至85%、90%并维持
• 设备投资：2020~2022年单GW投资逐年下降，2023年后稳定
• 设备市场空间：2020~2025年有望从147亿元增长至243亿元

电池片设备

• PERC与HJT渗透率：PERC渗透率将逐步下降，HJT渗透率将显著提升
• 设备市场空间：2020~2025年有望从147亿元增长至350亿元

组件设备

• 多主栅与大尺寸技术：推动组件功率提升，加速老产能淘汰
• 设备市场空间：2020~2025年有望从66亿元增长至127~140亿元

公司估值与投资评级