20231206-华创证券-光伏行业2024年度投资策略_大浪淘沙沉者为金_千帆竞发思变者胜_33页_2mb

光伏行业2024年投资策略分析：高基数下供需博弈与技术迭代机遇

一、行业概览与估值

• 2023年表现：光伏板块震荡下行，市场担忧需求恶化解耦及盈利下滑。
• 估值水平：截至2023年12月5日，光伏设备PE（TTM）114倍，处于历史底部（0.5%分位）。

二、2024年需求预测

• 全球装机增长13%-22%（420-455GW），美国弹性最高（38%-69%），亚非拉新兴市场增长显著。
• 分区域数据：
  • 国内：210-220GW（+14%-19%），集中式装机遇大基地项目推动。
  • 欧洲：70-80GW（+35%），库存消化后需求修复。
  • 美国：45-55GW（+38%-69%），政策（IRA）+利率下行提振需求。

三、产业链供给分析

• 产能扩张：硅料、硅片、电池等环节名义产能将达1300-1500GW，供需矛盾凸显。
• 出清趋势：硅料供应链竞争加剧；玻璃、胶膜环节产能超供；N型技术渗透率或达60%（TOPCon占比50%-60%）。

四、投资主线与机会

1. 结构性机会：关注美国市场份额高企业（如阿特斯、晶科、天合光能），成本优势龙头（通威股份），技术突破环节（HJT/钙钛矿）。
2. 辅材韧性：福莱特、福斯特量利稳健。
3. 风险提示：需警惕终端需求不及预期、贸易摩擦、产能过剩等风险。

五、行业周期与长期展望

• 需求增长动能边际减弱，但技术迭代加速（N型电池+高效辅材），头部企业接力逻辑持续验证。

关键词：光伏复苏、供需再平衡、N型迭代、美国市场、产业链出清