20230822-开源证券-爱玛科技-603529.SH-公司信息更新报告_2023H1动销放缓_盈利显韧性_8页_1mb

爱玛科技（603529.SH）投资分析报告总结

一、核心观点

• 评级：维持“买入”
• 经营亮点：H1业绩大幅提升（归母净利润同比+2969%），自研电机战略布局取得进展。
• 风险提示：行业销量不及预期，竞争恶化。

二、财务表现

关键指标：

• 2023上半年：营收1021.7亿元（↑825%），归母净利润89.5亿元（↑2969%），扣非归母净利润83.4亿元（↑1997%）。
• 2023Q2：营收477.5亿元（↓157%），归母净利润41.7亿元（↑1197%），Q2单台利润同比+1198%但ASP环比下降36.6%。
• 盈利预测：下调2023–2025年归母净利润至218/262/316亿元，对应PE为112/93/77倍。

三、行业与竞争分析

1. 销量增速放缓：Q2价格战加剧，原材料成本下降7%-8%，但渠道动销遇冷。
2. ASP与利润：2023H1单车利润同比+20%至167元/台，Q2ASP降至1872元。

四、竞争优势与新战略

1. 产品技术升级：双电控工厂落地，推出3类自研电机（原装/静音/凸极型）。
2. 季度策略：Q3聚焦新品发布（Q/X系列）与渠道终端策略调整，提升毛利率。

五、风险提示

• 销量不及预期
• 行业竞争恶化
• 产品调整延迟

六、核心数据摘要（表格）

注：数据基于分析师报告修正预测，部分财务数据存在表述错误需确认。风险提示内容来源于法律法规披露。