20230528-安信证券-爱玛科技-603529.SH-行业仍在扩容期_公司成长性或被低估_7页_1mb

爱玛科技是电动两轮车行业头部企业，行业处于扩张期。根据数据，2017至2021年间，年均置换需求量为1800万辆，未来5年由新国标强制落地带来的需求增量有望扩大至3800万辆。公司在产品端不断创新，推出了高颜值的晴天、指挥官等系列产品，同时加强内部成本管控，优化产品结构，使毛利率连续提升。2023Q1公司归母净利率为88%，同比提升19个百分点。

在渠道方面，爱玛拥有超过3万家门店，并计划拓展至5万家，通过多维度、全方位的管控实现降本增效。股权激励计划设定了符合成长预期的三年20%复合增长率目标，显示管理层对持续发展的信心。财务预测表明，公司2023-2025年营业收入和净利润将持续增长，预计EPS分别为2.68元、3.33元、3.88元，分析维持“买入-A”评级，给出6个月目标价为5360元，对应2023年动态PE约21倍。