20230822-太平洋-爱玛科技-603529.SH-爱玛2023中报点评_H1营收个位数增长_Q2销量同比承压_4页_1mb

报告标题: 爱玛2023中报点评：H1营收个位数增长，Q2销量同比承压

摘要：

1. 业绩概况：

   • 2023年上半年公司营收同比增长8.25%，但Q2单季收入同比下降15.7%。
   • 归母净利润同比增长29.69%，但Q2单季增长显著（+119.7%），主要得益于政府补助以及前两个季度的良好基础。
   • 扣非归母净利润增长拖累，来源于外部消费低迷、行业低价竞争以及去年同期高基数影响。

2. 主要驱动因素分析：

   • 销量：上半年销量稳健（估计约530万辆），但Q2销量同比下降，导致Q2营收下滑。
   • 均价：受外部低价竞争延续影响，公司单车均价环比略有下降，但同比略有提升。
   • 盈利能力：新品上市推动毛利率上升，提升了整体盈利能力；期间费用率控制良好。

3. 投资建议：

   • 分析师维持"买入"评级，调整了未来3年收入和利润预期。
   • 短期受消费复苏不及、行业激烈竞争影响，建议关注新品拓展及长期领先地位。

4. 风险提示：

   • 行业竞争恶化。
   • 技术研发进度不及预期。
   • 全球宏观经济下行。

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