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市场轮动需关注三个点

核心内容

2026年6月6日发布的市场分析报告指出，A股市场本周震荡调整，主要宽基指数多数回调，全A指数下跌1.17%。其中，北证50逆势上涨4.42%，而科创50跌幅达4.74%。小盘风格表现优于大盘风格，中证1000指数跌幅为-0.81%，沪深300指数跌幅为-1.54%。五大风格指数均下跌，消费风格和稳定风格跌幅较大，分别下跌3.10%和2.57%。

主要观点

1. 外部扰动仍在

   • 美国非农就业数据超预期，推动市场对美联储加息预期升温，美债收益率上升，外围股市同步走弱，海外流动性变化将对A股构成阶段性扰动。
   • 中东局势紧张，对全球原油和大宗商品价格产生反复影响，加剧了市场的不确定性。

2. 行业景气预期是轮动关键线索

   • 博通对AI收入指引低于市场预期，引发美股半导体与AI算力龙头回调，进而影响亚太市场行情，推动市场风格切换与板块轮动。
   • 后续需关注产业景气与盈利增长的持续性，以判断市场趋势。

3. 政策与监管导向影响资金配置逻辑

   • 6月以来，公募基金业绩比较基准调整首批落地，监管出台私募投资基金高质量发展的政策文件，同时整治非法跨境证券活动，进一步优化市场生态。
   • 资金配置趋势将逐步向政策支持的实体产业和优质赛道倾斜。

关键信息

资金流向

• 市场交投活跃度小幅回落，本周日均成交额为29485亿元，较上周下降2673.7亿元；日均换手率为1.969%，下降0.06个百分点。
• 北向资金日均成交额为3936.50亿元，较上周下降211.11亿元。
• 截至6月4日，两融余额为29206.85亿元，较上周上升82.94亿元。

全球基金净流入

• 5月28日至6月3日期间，全球基金对A股净流量为-44.30亿美元，净流出幅度收窄。
• 海外基金净流量为-15.27亿美元，净流出幅度扩大，其中海外主动型基金净流出1.95亿美元，被动型基金净流出13.75亿美元。

行业表现

• 本周一级行业中，煤炭、通信、机械设备涨幅靠前，分别为6.36%、3.87%、2.33%。
• 电力设备、建筑材料、综合跌幅靠前，分别为-5.2%、-4.9%、-4.7%。
• 二级行业中，航天装备Ⅱ、光学光电子、焦炭Ⅱ、煤炭开采、金属新材料涨幅较大，分别为8.5%、8.4%、6.8%、6.3%、6.2%。
• 玻璃玻纤、光伏设备、风电设备、养殖业、化学制药跌幅较大，分别为-8.5%、-7.0%、-6.5%、-5.7%、-5.5%。

估值变动

• 全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.09%至23.67倍，处于2010年以来94.83%分位数。
• 全A指数PB(LF)估值下降0.94%至1.89倍，处于2010年以来53.12%分位数。
• 全A股债利差为2.5046%，位于3年滚动均值（3.2957%）-1.45倍标准差附近，处于2010年以来43.73%分位数。

投资展望

A股市场投资策略建议聚焦“科技轮动+防御配置”均衡布局：

1. 受益于产品涨价及业绩修复

   • 关注基础化工、石油石化、有色金属（小金属）、建筑材料、钢铁等板块。

2. 重视防御性底仓配置

   • 聚焦煤炭、煤化工、金融（银行）、公用事业、新能源等板块。

3. 科技行情持续，但需警惕风险

   • 科技景气与产业趋势未改，具备业绩支撑的细分领域或持续受益。
   • 需警惕短期交易集中与外围情绪波动风险，关注半导体、其他电子、商业航天、通信设备、算力、存储、人形机器人、储能等板块。

风险提示

• 外部不确定性风险：美国非农数据、中东局势等对市场构成扰动。
• 政策不及预期风险：政策支持力度可能不如预期。
• 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险：市场情绪波动和流动性变化可能影响投资策略。

附录

• 分析师：杨超、王雪莹
• 相关研究：涵盖多个日期的研究报告，涉及A股市场波动、恒生科技、创业板走势、五一假期事件、财报分析、高油价影响、美联储政策、港股流动性、十五五规划、公募基金持仓、国际金价、美联储会议、美伊冲突、政府工作报告、市场波动等。
• 数据来源：Wind、中国银河证券研究院、EPFR等。