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策略研究/一周回顾与展望总结

核心内容

本报告为2014年9月14日发布的川财证券研究所第五十三期市场策略研究，主要围绕宏观经济、市场趋势、行业配置、主题投资、可选消费、互联网及化工等领域进行分析，并展望未来一周的市场走势与投资机会。

主要观点

1. 市场趋势：多头攻势渐弱

• 上周股指多次出现放量跳水，前期强势个股普遍回调，显示多头进攻意愿减弱。
• 当前市场由散户主导，资金结构不稳，导致市场波动大，存在杀跌风险。
• 市场情绪虽有所回暖，但不能单凭此判断牛市。

2. 行业配置：平衡型配置为主

• 推荐关注地产、中高端白酒、新能源车、医疗服务等方向。
• 沪港通即将开通，建议开始关注低估值蓝筹股。
• 继续持有新能源车、医疗服务等相关产业链个股。

3. 主题投资：政府主导产业方向

• 继续看好政府支持的产业方向，包括高铁、核电、新能源汽车、云计算等。
• 8月份主题投资表现活跃，但新能源汽车和国企改革表现相对较弱。
• 长期关注国企改革带来的价值重估机会，尤其是通过出售、剥离、分拆等方式实现。

4. 可选消费：医药流通板块受益

• 商务部等六部委发布医改文件，推动“医药分业”改革，利好药品流通行业。
• 建议以物流配送能力为选股线索，推荐九州通。

5. 互联网：切入在线幼教市场

• 和晶科技拟收购环宇万维17.7%股份，进入在线幼教市场。
• 环宇万维虽目前亏损，但承诺2015年净利润不低于1200万元。
• 和晶科技股价因该消息上涨20%，市场对其未来B2C模式发展持积极态度。

6. 农林牧渔与食品饮料：沪港通催化白酒行情

• 沪港通即将开通，海外投资者对贵州茅台、五粮液等高端白酒关注度提升。
• 集团国企改革、混合所有制成为白酒行业新催化剂。
• 随着中秋国庆消费旺季临近，白酒销量稳步回升，高端白酒动销改善，业绩转好确定性增强。

7. 化工：环氧丙烷盈利改善，环保趋严推动整合

• 国际油价持续走低，丙烯供应增加，环氧丙烷价格走高，盈利改善明显。
• 未来环保趋严将加速氯醇法退出，推动行业整合。
• 推荐滨化股份，其环氧丙烷产能为20万吨，价格每上涨500元，EPS增厚0.10元。

关键信息

• QFII与RQFII：截至2014年6月，QFII仓位约20%，历史最高为45%。假设RQFII仓位与QFII相当，当前存量额度贡献约1500亿，未来一年新增额度预计2400亿。
• 沪港通：作为海外个人投资者进入中国市场的渠道，其资金增量预计不超过QFII与RQFII，为千亿规模。
• 宏观经济：经济放缓态势加剧，政策保持平衡，实体融资成本难以进一步下行。
• 出口形势：欧元贬值对中国出口形成明显拖累，预计对欧出口增速将由10.9%降至负增长区间，拖累整体出口约3%。
• 信贷与融资：经济结构调整导致信贷需求疲弱，表外业务萎缩，直接融资成为社融亮点。
• 资产剥离与重组：建议长期关注国企资产剥离、分拆带来的价值重估机会，筛选标准包括业务多元化、估值低、负债压力大等。

投资建议

• 投资评级：根据6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持；根据行业相对市场基准指数的收益，分为超配、标配、低配。
• 推荐标的：包括九州通（医药流通）、滨化股份（环氧丙烷）、贵州茅台、五粮液、金种子酒（白酒）、和晶科技（互联网教育）等。

免责声明与分析师承诺

• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
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总结

本报告从多维度分析了当前市场环境与投资机会，强调在经济放缓与政策平衡的背景下，应采取平衡型配置策略，关注政府主导产业、国企改革、医药流通、互联网教育及高端白酒等方向。同时，QFII与RQFII及沪港通的增量资金预期为市场提供一定支撑，但需警惕市场波动与政策不确定性。