20260606-国金证券-医药健康行业研究_CXO龙头公司指引积极乐观_内外需共振驱动板块向上_18页_2mb

报告摘要

医药行业分析总结

核心内容

本报告聚焦医药行业多个细分领域，重点分析了CXO、药品、生物制品、医疗器械、药店、医疗服务及消费医疗板块的最新动态及投资价值。整体来看，医药行业呈现出积极的发展趋势，行业景气度上行，龙头公司表现强劲，新药研发和商业化取得重要进展。

主要观点

CXO行业持续复苏：CXO龙头公司药明生物发布积极指引，预计2026年全年收入同比增长13-17%（剔除汇兑影响后为16-20%），未来三年复合增速预计达20%，M端复合增速预计达30%。公司新签双多抗项目数同比增长50%+，显示出新分子持续增长的强劲动力和行业景气度的提升。
药品研发进展显著：康方生物的HARMONi-6研究在一线NSCLC中取得OS显著获益，依沃西联合化疗方案在总体生存率上优于PD-1单抗联合化疗方案，显示出其在治疗效果和安全性方面的优势，有望引领全球实体瘤一线免疫疗法的产业升级。
生物制品创新活跃：甘李药业的胰岛素周制剂GZR4注射液在关键III期临床研究中表现出色，显著优于每日注射一次的甘精胰岛素U100。该产品在依从性、治疗成本、物流成本等方面具有显著优势，国内已有多家公司在该赛道布局，商业化前景良好。
国内外投融资回暖：2026年5月，海外融资金额达307亿美元，同比+469%，国内融资金额为25亿美元，同比+56%，环比+92%。显示生物医药行业在全球范围内处于高增长阶段，融资环境持续改善。
医疗器械国产化趋势明显：国产设备在海外获得临床验证，如精锋单孔手术机器人，采用双主控台技术，降低医院培训成本，提升临床价值，品牌力持续增强。
药店板块估值具备吸引力：部分龙头公司基本面企稳回升，业绩增长可期，当前估值具备性价比，建议关注如益丰药房、大参林等公司。
医疗服务及消费医疗复苏：京东618期间，健康消费、医疗服务、智能健康管理三大领域增长显著，多个健康品类同比增长超10倍，失能照护服务订单增长超4倍，AI医生服务用户数超百万，显示出消费医疗领域的强劲增长潜力。