20221028-财通证券-财通策略_多行业_2022年11月月度金股_10页_672kb

详细总结

核心内容

本报告由分析师李美岑撰写，聚焦于当前A股市场的结构性机会与投资策略，结合美联储加息、国内政策导向及行业景气度，推荐了11只股票作为重点投资标的。

主要观点

• 市场观点：当前市场处于“进攻拉锯战”阶段，呈现“边磨边涨”的特点。A股市场收益高但波动大，结构性机会主要体现在三个方面：国产替代、景气三季报、欧洲能源危机下的中国制造。
• 美联储加息：加息何时结束仍是全球市场关注的焦点。根据历史数据，四点指标可帮助判断加息路径：景气指标（制造业PMI需下行超8个月）、就业指标（非农就业降至20万以下）、工资指标（同比增速趋势性下降）、通胀指标（核心PCE同比增速降至4%以下）。目前部分指标已满足，但整体仍存在不确定性，预计加息可能持续至明年1月。
• 行业配置：重点推荐国产替代、景气三季报和欧洲能源危机三大主题，分别对应国内安全战略、行业业绩超预期以及能源替代和高能耗产业的发展机遇。

关键信息

1. 结构性机会抓手

• 国产替代：二十大报告强调供应链安全和科技自立自强，美国对华制裁（如《芯片和科学法案》）进一步推动国产替代行情。重点行业包括计算机、国防军工、半导体、先进制造等。
• 景气三季报：当前A股已披露626家三季报，占总体13%。部分行业如煤炭、电新、化工、有色H2&Q3业绩增速超30%，军工、电子、农林牧渔、家电、医药Q3业绩增速超50%，或见拐点。
• 欧洲能源危机：欧洲天然气价格涨幅超150%，占其能耗40%。国内受益行业包括能源替代（如光伏、生物柴油、热泵）和高能耗制造（如化工、冶炼、电池汽车制造）。

2. 金股推荐组合

3. 风险提示

• 宏观风险：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情扩散超预期。
• 行业风险：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、地缘政治风险等。
• 公司风险：具体包括海外销售不及预期、新产品开发风险、供应链问题等。

结构性机会总结

• 国产替代：受益于国家安全战略及美国制裁，相关行业如计算机、半导体、军工等表现优异。
• 景气三季报：部分行业如煤炭、电新、军工、电子、农林牧渔等已出现业绩超预期增长。
• 欧洲能源危机：国内能源替代和高能耗制造行业将受益，如光伏、生物柴油、化工、冶炼、电池汽车制造等。

投资建议

在“内松外紧”的市场环境下，建议关注具备成长性且受益于国内政策的中小成长企业，同时关注低估值蓝筹股的补涨机会。推荐的金股涵盖多个受益行业，具备较高的盈利预期和投资价值。