20180820-兴证国际证券-民生教育-01569.HK-股份回购释放利好信号_基本面支撑业绩持续增长_7页_581kb

报告摘要

天音控股（000829）证券研究报告总结

核心内容

本报告对天音控股（000829）的股价表现、财务状况及业务发展进行了分析，并给出了“审慎增持”的投资建议。报告指出，公司通过股份回购释放了积极信号，同时基本面稳健支撑业绩持续增长。

主要观点

股份回购释放利好信号：公司于2018年6月21日发布公告，拟回购部分社会公众股份，资金总额不超过5亿元，不低于2亿元，回购价格不超过10元/股。7月27日和7月31日分别实施了两次回购，累计回购股份13,186,491股，占总股本的1.24%，最高成交价为8.80元/股，最低成交价为7.83元/股，支付总金额为110,576,231.31元。回购增强了市场信心，推动股价止跌回升。
基本面支撑业绩增长：2017年公司通过控制期间费用，毛利率基本保持稳定，扣非归母净利润大幅增长，同比增长达70.75%。2018年一季度公司营收104.42亿元，同比增长18.23%，扣非后归母净利润557.7万元，同比增长69.78%。公司业务结构多元，包括手机分销、彩票、白酒和移动互联网服务，各业务协同发展，支撑业绩增长。
彩票业务成为新增长点：自2015年起，公司布局彩票业务，现已成为重要的利润来源。2017年彩票业务营收达3.61亿元，同比增长23.06%，毛利率为62.92%。公司电脑彩票系列软硬件产品覆盖国内13个省级福彩市场和2个海外市场，即开型彩票核心销售系统覆盖4个省级市场，体彩终端产品覆盖19个省级市场和6个海外市场，显示其在彩票行业的广泛布局。
盈利预测与投资评级：公司2018-2020年的EPS预测分别为0.27元、0.35元、0.45元，对应8月20日收盘价的PE分别为31倍、24倍、19倍。基于股份回购和稳健基本面，公司维持“审慎增持”评级。

关键信息

股票表现

市场数据日期：2018年08月20日
收盘价：8.55元
总股本：1060.92百万股
流通股本：953.91百万股
总市值：9145.17百万元
流通市值：8155.93百万元
每股净资产：0.24元

财务指标

营业收入：2017年为39,628百万元，预计2018-2020年分别为48,940百万元、58,851百万元、69,991百万元，同比增长率分别为23.5%、20.3%、18.9%。
净利润：2017年为2,340百万元，预计2018-2020年分别为2,890百万元、3,730百万元、4,820百万元，同比增长率分别为23.3%、29.1%、29.3%。
毛利率：2017年为4.4%，预计2018-2020年分别为4.0%、4.0%、4.1%。
净利率：2017年为0.6%，预计2018-2020年分别为0.6%、0.6%、0.7%。
ROE：2017年为8.0%，预计2018-2020年分别为8.9%、10.3%、11.7%。
每股收益：2017年为0.22元，预计2018-2020年分别为0.27元、0.35元、0.45元。