国内和海外高频数据追踪：需求预期带动下煤铁价格大幅上涨，联储全面转鹰-20211219-兴业证券-41页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为兴证固收团队发布的利率研究周报，主要分析了2021年12月19日当周国内和海外的中观行业数据、大宗商品价格走势、金融市场表现及疫情发展情况，旨在为投资者提供市场趋势的参考。

国内中观数据追踪

大宗商品价格走势

• 煤炭与钢铁：煤炭、钢铁等大宗商品价格大幅上涨，主要受供给受限及需求扩张预期升温影响。动力煤现货价格小幅下行约0.40%，焦炭现货价格小幅下行约0.43%。但动力煤和焦炭期货价格分别上涨约7.93%和4.97%，走势强于现货。
• 铁矿石与螺纹钢：铁矿石现货价格大幅上涨约7.50%，螺纹钢现货价格小幅上行约0.68%，螺纹钢库存大幅下行约7.01%，处于季节性去库周期后期。
• 环保与政策影响：环保限产政策持续，叠加“稳信用”背景下需求预期提升，成为钢铁价格上涨的主要原因。
• 水泥价格：全国水泥价格小幅下行约2.4%，但仍高于往年同期水平。华东、中南、东北地区水泥价格跌幅较大。
• 化工品价格：化工品价格整体上行，除苯乙烯小幅下行外，其他主要化工品价格均有所上涨。
• 汽车市场：受芯片产能释放影响，汽车批发和零售销量显著改善，但电影等第三产业消费仍偏弱。

房地产市场

• 土地成交与商品房销售：土地成交面积继续大幅下行，商品房销售面积小幅上行但仍弱于季节性水平。房地产调控政策边际放松，但政策效果尚未显现。
• 房企销售：11月百强房企销售面积继续回落，且明显弱于季节性水平。

海外市场跟踪

大宗商品与金融市场

• 美元指数与黄金：美元指数上涨，黄金价格上涨，标普500指数下跌，十年美债收益率下行，主要由通胀预期下降带动。
• 商品价格：COMEX黄金期货价格上涨1.5%，标普500指数下跌1.90%。
• VIX指数：VIX指数上行至21.57，涨幅达15.4%。

美国经济数据

• CPI与就业：11月美国CPI同比上涨6.8%，核心CPI上涨4.9%。初次申请失业金人数降至1969年以来新低，失业率继续小幅下降至4.2%。但新增非农就业人数低于预期。
• PMI与经济指标：11月ISM非制造业PMI录得61.1，环比提升0.3个百分点。ECRI领先指标小幅回落，Sentix经济指数也小幅回落。

疫情发展

• 美国：主要州疫情出现大幅反弹迹象，但新冠死亡人数有所回落。
• 欧洲：德国、英国、法国疫情严峻，新增确诊人数超过前几轮高点，但新毒株致死率下降，对经济冲击可能有限。
• 东南亚：越南疫情再度回升，其他国家疫情保持回落趋势。

关键信息总结

国内

• 大宗商品价格整体上行，其中煤炭、钢铁、化工品涨幅显著。
• 房地产市场表现偏弱，政策效果尚未显现。
• 汽车市场因芯片产能释放有所回暖，但第三产业消费仍受疫情影响。

海外

• 美国通胀压力仍存，但通胀预期下降导致十年美债收益率下行。
• 美联储流动性收紧预期增强，美元指数上涨。
• 欧洲疫情持续反弹，但死亡率下降，对经济影响或相对有限。
• 东南亚疫情趋于稳定，但越南仍面临挑战。

风险提示

• 本土疫情发展超预期
• 宏观调控和货币政策超预期
• 宽信用幅度超预期

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