20211219-光大证券-金属周期品高频数据周报_基建和地产链条的商品周开工率依然处于低位_23页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月13日至12月19日期间，中国基建和地产链条、工业品链条、出口链条、细分品种及股票投资相关数据，结合流动性、比价关系、估值分位及投资建议，对周期性行业进行了全面的市场分析与预测。

主要观点

1. 流动性变化

• M1与M2增速差：结束连续6个月负向背离，11月小幅收敛，对上证指数有正向相关性。
• BCI融资环境指数：11月为43.94，环比下降0.83%，阶段性高点可能在2020年9月，对创业板指数中长期不利。
• 全球流动性指标：美联储总负债上升，中美十年期国债收益率利差扩大，螺纹钢与国债收益率呈现背离趋势。

2. 基建和地产链条

• 铁路货运量：11月达到4.19亿吨，同比+6.03%，创2010年以来新高。
• 螺纹钢：价格环比+2.08%，产能利用率+0.16个百分点，但全国高炉产能利用率仍处于低位。
• 水泥：价格指数下降1.93%，开工率下降1.65个百分点，利润变化不大。
• 全钢胎开工率：处于近6年同期最低，反映基建和地产需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 商品房竣工面积：11月同比增长15.41%，显示地产竣工端有所回暖。
• 钛白粉：价格不变，利润环比+8.58%。
• 平板玻璃：价格环比+3.71%，利润下降0.59%。
• PVC：价格环比-3.62%，表现疲软。

4. 工业品链条

• 乘用车销量：批发及零售日均销量4周滚动值为13.3万辆，环比+3.12%。
• 冷轧钢：价格+0.90%，毛利-4.25%，显示成本压力。
• 电解铝：价格+3.41%，利润回升42.36%，表现优于其他工业品。

5. 出口链条

• 出口集装箱运价指数：CCFI综合指数+0.21%，显示出口需求略有改善。
• 美国粗钢产能利用率：达到82.40%，处于近5年同期最高水平，显示美国制造业复苏。

6. 细分品种表现

• 电解铜：价格-0.47%，毛利-0.40%。
• 五氧化二钒：价格回升至年内高位，显示部分稀有金属需求上升。
• 钼精矿与钨精矿：价格分别+3.64%和+2.37%，表现优于其他品种。

7. 比价关系变化

• 热轧与螺纹钢价差：持续回升，显示热轧钢需求增长。
• 不锈钢与电解镍比值：降至10年低位，可能反映不锈钢需求下降。
• 盘螺与螺纹钢价差：下降3.33%，可能显示地产需求有所回升。

8. 股票投资表现

• 航运板块：领涨周期股，涨幅达5.88%，显示航运需求上升。
• 钢铁板块：多数个股表现较好，如金洲管道、宝钢股份等，PE(TTM)普遍较低。
• 投资建议：重点关注控碳排政策对钢铁、有色等行业的影响，建议关注方大炭素、宝钢股份等标的。

关键信息

• 流动性指标：M1与M2增速差与上证指数正向相关，BCI指数与创业板指数相关性较强。
• 基建与地产需求：铁路货运量增长，但新开工和销售面积同比下滑，显示需求疲软。
• 工业品表现：电解铝利润回升，显示行业盈利能力增强。
• 外需指标：美国粗钢产能利用率提升，显示外需回暖。
• 股票市场：航运板块表现最优，钢铁板块个股表现分化。

风险提示

• 相关性失效：历史数据可能无法准确预测未来走势。
• 政策调整：宏观政策变动可能影响市场表现。
• 公司经营风险：部分企业可能因市场波动或成本上升而面临经营困难。

投资建议

• 关注控碳排政策：未来钢铁行业产能产量双控政策将成为常态。
• 建议标的：方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

估值分位

• 沪深300指数：本周-1.99%。
• 周期板块：航运表现最优，上涨5.88%。
• 钢铁板块PB：相对沪深两市为0.68，为2012年以来最高。

图表说明

• 图表1-8：展示各类指标的变化趋势，包括M1与M2增速差、BCI指数、铁路货运量、螺纹钢价格、水泥价格、挖掘机小时利用数、全钢胎开工率等。
• 图表9-14：展示股票市场表现，包括周期板块涨跌幅、钢铁板块个股涨跌幅、市值弹性与PE(TTM)等。

总结

本报告通过对基建和地产链条、工业品链条、出口链条、细分品种及股票投资的详细分析，揭示了当前市场中各行业及商品的供需变化、价格波动、盈利能力及投资价值。重点关注了流动性变化、比价关系、政策影响及市场表现，为投资者提供了详细的参考信息和投资建议。