20240815-中邮证券-宏观研究_期待政策合理加力_缓解_阵痛期_痛感_17页_1mb

核心观点总结

7月经济数据显示，供需缺口扩大，需求端整体疲软，呈现“生产强、需求弱”的特征：

• 需求端：
  消费延续弱复苏，社零同比增速虽超前值但远低预期。出口边际走弱，房地产投资持续下滑，跌幅扩大；基建和制造业投资亦出现边际回落。
• 生产端：
  工业增加值同比增速好于预期，但边际放缓。上游行业如采掘和原材料表现分化，中游设备制造业稳定，下游消费行业未显著回暖。

政策展望：
为缓解经济下行压力，政策重心转向扩大内需，重点发力促消费、支持“两新”政策落地、加快专项债发行以托底基建投资。

风险提示：
贸易摩擦、出口超预期回落、地缘政治冲突等或增加宏观不确定性。