20240815-华泰期货-中国2024年7月经济数据图景_等待政策发力_经济总体平稳_30页_2mb

经济增长放缓，生产需求稳步恢复

7月工业增加值同比增长5.1%，服务业增长4.8%，总体平稳。二季度GDP增长5.0%，实际GDP增速谨慎；工业产能利用率下降，上游产能去化放缓但仍有调整压力。

通胀温和，中游价格边际改善

CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降0.8%，整体温和。上游价格改善显著（如水泥、原油），中游改善17个百分点，仍面临“负增长”压力。区域价差分化明显，海南、贵州价差扩大，利于工业利润修复。

投资增速回落，高技术与设备更新加速拉动

1-7月固定资产投资累计3.6%，结构优化；高技术产业投资增长10.4%，制造业技改投资增长109%，设备更新成为支撑重点。

消费需求改善低预期，线上零售分化

7月消费品零售额增长3.7%，线上商品零售增速回落至8.7%；旅游、通信设备等升级类消费增长较快，但青年就业结构性压力凸显。

房地产风险犹存，投资销售数据分化

7月地产投资同比-10.2%，销售面积同比下降18.6%；北京、深圳重点城市房价三季度以来的价格分化明显，库存压力显著，政策“保交楼”与稳定增量供给待落实。

核心观点

7月经济运行总体平稳，生产需求恢复，新动能（高技术制造业、数字经济等）持续增强。外部环境复杂下，期盼政策有效性提升，短期需关注M1负增长加深和季节性实物消费压力，下半年随着财政加力，经济回升趋势有望持续。