20231110-浙商证券-轻工行业23Q3业绩综述_传统轻工格局分化_重视新兴成长个股_34页_4mb

证券研究报告 | 行业专题 | 轻工制造
2023年11月10日

1. 家居板块

• Q3表现：零售家居龙头利润超预期，索菲亚、顾家家居收入提速。智能家居高景气持续，国货龙头集中度提升。工程家居订单旺盛，龙头利润修复。
• 投资建议：
  • 优选龙头：欧派家居、索菲亚、顾家家居（高提价红利）、志邦家居（多增长点）。
  • 智能家居：瑞尔特、好太太、萤石网络、箭牌家居（智能马桶高增）。

2. 造纸板块

• Q3盈利修复：大宗纸盈利改善分化，浆纸一体化龙头超额表现。特种纸需求回暖，盈利修复显著（五洲特纸、仙鹤股份）。
• 投资建议：
  • 推荐：太阳纸业、博汇纸业、玖龙纸业、山鹰国际（成本配套领先）。
  • 关注：华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸。

3. 必选消费

• 核心资产：公牛集团、晨光股份经营稳健，估值处历史低位。
• 国货升级：百亚股份（产品升级、电商高增）、明月镜片（离焦镜龙头）表现亮眼。
• 生活用纸：中顺洁柔、维达国际盈利弹性释放。

4. 出口链与潮玩

• 出口修复：家具、宠物行业边际改善，致欧科技、嘉益股份份额提升。
• 潮玩增长：泡泡玛特境外高增，国货品牌崛起（弗列加特入TOP10）。
• 宠物行业：代工业务复苏，自主品牌增长显著。

5. 包装板块

• 需求承压：纸包装、塑料包装盈利韧性较强，金属包装格局优化。
• 投资建议：裕同科技、永新股份、海印股份（金属包装龙头）。

风险提示

• 房地产政策落地不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

分析师：史凡可、傅嘉成等
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