20250608-国盛证券-煤炭开采行业周报_动煤高低卡分化_焦煤期货暴涨为哪般__18页

煤炭行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月3日至6月6日期间煤炭行业的市场表现及未来趋势，重点聚焦动力煤与焦煤市场，并回顾了历史三次煤价见底过程，探讨政策在煤价调整中的关键作用。同时，对焦炭市场进行了分析，指出其利润变化与供需状况。最后，列出了重点投资标的及风险提示。

主要观点

• 煤价走势：动力煤价格弱稳运行，焦煤价格延续弱势下跌，但存在结构性短缺与成本支撑。
• 市场主导力量：当前煤炭市场以买方主导，终端需求与采购策略对煤价影响显著。
• 政策影响：历史三次煤价探底均离不开政策调控，如2008年的“四万亿”政策、2015年的供给侧改革、2020年的宏观刺激政策。
• 未来关注点：焦煤能否见底回升取决于国内煤矿减产、进口波动及政策支持。
• 行业长期前景：煤炭仍是我国能源体系中的主体，未来增产潜力有限，行业集中度有望提升，高质量发展可期。

关键信息

动力煤市场

• 价格：截至6月6日，北港动煤报收618元/吨，周环比下跌2元/吨；CCI柳林低硫主焦报1140元/吨，周环比持平。
• 供需情况：
  • 供应端：主产区供应平稳，部分煤矿因环保或安全检查减产，但月初已恢复生产，整体产能利用率小幅下降。
  • 需求端：终端刚需为主，电厂日耗回落，市场需求以零散采购为主，对价格接受意愿不高。
• 结构性问题：低卡煤种因发运倒挂及库存稀缺，价格偏强；高卡煤种因需求疲软，价格偏弱。
• 市场情绪：整体市场情绪低迷，但部分产能已陷入亏损，成本支撑逐步显现。

焦煤市场

• 价格：截至6月6日，吕梁主焦报1070元/吨，周环比下降30元/吨；乌海主焦报1000元/吨，周环比下降50元/吨；柳林低硫主焦报1140元/吨，周环比持平。
• 供需情况：
  • 供应端：山西地区煤矿因事故及搬迁影响减产，供应持续收缩。
  • 需求端：终端消费淡季，焦钢企业控量为主，焦炭价格第三轮降价已落地，降幅为70-75元/吨。
• 库存：港口、焦企及钢厂库存整体偏高，需求疲软导致库存持续累积。
• 利润：吨焦利润有所上升，但部分区域仍处于亏损状态，整体市场情绪仍偏悲观。

焦炭市场

• 价格：市场弱势运行，焦炭价格第三轮降价已落地，降幅为70-75元/吨。
• 供需情况：
  • 供给：受需求疲软影响，焦炭产量有所下降。
  • 需求：钢材市场疲软，钢厂控量采购，焦企销售压力增加，部分企业开始减产。
• 库存：焦炭库存持续累积，终端采购意愿低迷。

投资策略

• 重点推荐：
  • 煤炭央企：中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）
  • 困境反转：中国秦发
  • 绩优股：新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业
  • 弹性股：兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份
  • 未来增量：华阳股份、甘肃能化
  • 其他关注：安源煤业（完成控股股变更，正在办理资产置换）
• 投资评级：
  • 中国神华：买入
  • 陕西煤业：买入
  • 新集能源：买入
  • 晋控煤业：买入
  • 中煤能源：买入
  • 电投能源：买入
  • 平煤股份：增持

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期

行业动态

• 煤炭市场运行：4月末重点煤炭企业存煤8900万吨，火电厂存煤1.9亿吨。
• 钢铁行业PMI：2025年5月PMI降至收缩区间，显示行业整体处于下行周期。
• 印尼动力煤价格：6月上半月动力煤参考价涨跌互现，高卡煤价明显下调。
• 俄罗斯煤炭出口：位列全球三大煤炭出口国之一，出口目的地主要为中国、印度、土耳其。
• 煤炭消费占比：煤炭仍占我国能源消费总量的53%以上。
• 内蒙古煤炭外送：蒙西至京津冀直流输电工程合作协议签订，唐包铁路扩能改造完成。

重点公司公告

• 兰花科创：累计新增借款占上年末净资产的41.80%。
• 永泰能源：股份回购进展，累计回购股份占总股本1.32%。
• 平煤股份：累计回购股份占总股本3.89%。
• 淮北矿业：控股股东增持计划实施完毕，累计增持占总股本0.95%。
• 安源煤业：对外担保余额达82,447万元。
• 盘江股份：投资建设新能源发电项目，涉及风电和农业光伏。
• 陕西煤业：5月煤炭产量同比下降2.98%，自产煤销量同比下降4.18%。
• 新集能源：股东进行股票质押式回购交易展期，累计质押占其所持股份49.57%。

图表与数据

• 图表1：主产区Q5500坑口价
• 图表2-6：环渤海港口库存、调入调出量、江内港口库存、全国73港动力煤库存
• 图表7-10：锚地船舶数、海运费、电厂日耗、电厂库存
• 图表11-13：焦煤价格、焦炭库存、吨焦盈利
• 图表14-26：焦炭市场供需、库存、价格
• 图表27-28：焦炭吨盈利分区域
• 图表29-30：中信一级行业涨跌幅
• 图表31：煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表32：重点公司公告

总结

煤炭行业当前处于价格下行周期，市场以买方为主导，供需格局偏宽松，但结构性短缺与成本支撑正在显现。历史经验表明，政策调控是煤价见底回升的关键因素。动力煤与焦煤价格分化明显，低卡煤偏强，高卡煤偏弱。焦炭市场同样面临需求疲软与库存压力，但部分企业利润有所回升。未来，需重点关注国内煤矿减产、进口波动及政策支持，同时关注新能源发展对煤炭需求的长期影响。