天奇股份：聚焦主业持续布局，受益新能源汽车行业发展_28页__2mb

天奇股份（002009）公司深度报告总结

核心内容概述

天奇股份（002009）是一家专注于汽车自动化装备和汽车产业链闭环的公司，其业务涵盖汽车工厂自动化装备、汽车工厂设计、动力电池回收与梯次利用、报废汽车回收拆解及再制造等三大产业链。公司通过持续布局，形成了完整的产业链闭环，受益于新能源汽车行业的发展及政策支持。

主要观点

• 公司通过整合现有业务和并购，构建了汽车工厂自动化产线设计到装备的闭环产业链，具备承接EPC总包项目的能力。
• 新能源汽车的高速增长推动了自动化产线设备需求，尤其是新造车势力由于缺乏工厂设计能力，倾向于采用EPC模式，进一步利好天奇。
• 公司在动力电池回收领域布局较深，拥有金泰阁等子公司，具备从回收、拆解到精炼锂的完整产业链。
• 新《报废汽车回收管理办法》的出台，允许“五大总成”再制造，为公司提供了新的增长点，尤其利好其拆解设备和再制造业务。
• 中国汽车后市场发展潜力巨大，与发达国家相比，目前汽车回收率和再利用率较低，存在显著提升空间。

关键信息

1. 三大产业链闭环

• 汽车工厂自动化产业链：包括汽车工厂自动化装备和汽车工厂设计院，公司具备EPC总包能力。
• 动力电池回收产业链：涵盖回收技术、梯次利用、精炼锂及交易环节，金泰阁业务已达到行业前三。
• 报废汽车回收拆解及再制造产业链：包括回收工厂、拆解设备、再制造及电子商务平台，公司布局全面。

2. 新能源汽车行业发展

• 全球新能源乘用车销量从2010年的1.1万辆增长至2018年的201.8万辆，预计2022年将达600万辆。
• 中国新能源乘用车销量从2014年的5.39万辆增长至2018年的101万辆，预计2020年将达180万辆。
• 新能源汽车的扩产和新造车势力的加入，将带来大量自动化产线设备需求，公司订单增长显著。

3. 政策利好

• 新《报废汽车回收管理办法》的出台，取消“五大总成”强制回炉规定，允许再制造，推动行业规范化发展。
• 政策鼓励正规回收企业扩张，提升行业竞争力，利好天奇的拆解设备和再制造业务。
• 中国汽车报废率远低于国际平均水平，后市场空间巨大。

4. 财务预测

• 预计2018-2020年净利润分别为1.46亿、2.51亿和3.26亿，市盈率分别为30倍、18倍、14倍。
• 公司未来将受益于新能源汽车扩产和动力电池回收市场的发展。

5. 风险提示

• 新能源车企扩产不达预期
• 公司订单不达预期

财务摘要（单位：百万元）

投资建议

• 给予“买入”评级
• 6个月目标价为13.3元，当前收盘价为11.88元
• 12个月股价区间为6.75~17.70元

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证券分析师

• 刘军：执业证书编号S0550516090002，联系方式：(021)20361113, liujun@nesc.cn
• 张晗：执业证书编号S0550518060005，联系方式：(021) 20361113, zhanghan@nesc.cn

总结

天奇股份通过战略布局和产业链整合，形成了完整的汽车制造与回收体系。在新能源汽车行业的快速增长下，公司受益于自动化产线和动力电池回收需求的双重增长。新政策的出台进一步推动了报废汽车回收和再制造行业的发展，为公司提供了新的增长机遇。未来，随着中国汽车保有量和报废率的提升，天奇在后市场领域的布局将发挥更大价值。