20210630-中国银河-收购武汉奇致控股权_展开上游非手术市场布局_2页_658kb

新氧收购武汉奇致控股权总结

核心内容

新氧（SY.O）于2021年6月28日发布公告，宣布已与武汉奇致激光系统有限公司和武汉泽齐科技有限公司的股东签订最终协议，以总对价7.91亿元人民币收购武汉奇致的控股权益。该交易预计将在2021年第三季度完成。收购完成后，新氧将直接和间接合计持有武汉奇致总股本的84.49%。

主要观点

• 标的公司优势显著：武汉奇致激光专注于激光及光电医疗美容设备的研发、生产与销售，拥有9项核心技术及多项专利，具备较强的自主研发能力。
• 协同效应明显：新氧作为医美垂直领域用户量最大、最专业的平台，与武汉奇致激光的客户群体高度重合，双方在市场拓展和销售规模上具有显著的协同效应。
• 战略意义重大：此次收购是新氧上市以来首次在医美产业链上游进行投资，标志着其正式进入非手术医美市场，有助于完善其医美商业版图布局。
• 财务预测稳定：分析师暂不考虑此次收购对业绩的影响，维持2021-2023年营业收入预测为18.15/25.63/32.08亿元人民币，同比增长分别为40.16%/41.19%/25.19%。归母净利润预测为1.41/2.94/4.41亿元人民币，对应EPS为1.71/3.54/5.31元，PE分别为37x/18x/12x。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为新氧未来增长潜力大，具备良好的市场前景。

关键信息

• 交易金额：7.91亿元人民币
• 收购比例：直接和间接合计持有武汉奇致总股本的84.49%
• 营收与利润历史数据：2018-2020年营收分别为2.26/2.10/1.80亿元，归母净利润分别为0.35/0.24/0.29亿元；2021Q1营收/净利润为0.47/0.12亿元
• 财务预测：
  • 2021年营业收入预测：18.15亿元（同比增长40.16%）
  • 2021年归母净利润预测：1.41亿元（对应EPS 1.71元）
  • 2023年营业收入预测：32.08亿元（同比增长25.19%）
  • 2023年归母净利润预测：4.41亿元（对应EPS 5.31元）
• PE预测：2021年PE为37.48倍，2023年PE为12.07倍

风险提示

• 医美事故纠纷风险：医美行业存在一定的医疗风险，可能引发法律纠纷。
• 疫情存在复发风险：疫情可能对医美行业造成影响，特别是线下服务受限。
• 行业监管风险：医美行业受到严格监管，政策变化可能影响公司运营。

财务指标概览

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,294.99	1,815.10	2,562.78	3,208.31
收入增长率%	12.45%	40.16%	41.19%	25.19%
归母净利润（百万元）	5.81	141.46	293.78	441.23
摊薄EPS（元）	0.07	1.71	3.54	5.31
PE	1,332.91	37.48	18.08	12.07

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

联系信息

• 分析师：杨晓彤

  • 职位：传媒互联网及教育团队负责人
  • 联系方式：010-80927626 / yangxiaotong@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130518020001

• 鸣谢：岳铮

资料来源

• Wind
• 中国银河证券研究院