20240501-西南证券-回盛生物-300871.SZ-多因素影响短期业绩承压_养殖景气回升带动业务量价齐升_7页_1mb

回盛生物（300871）2023年年报及2024年一季报显示，公司短期业绩承压，但养殖景气回升带来增长潜力。2023年营收102亿元，同比下降3%，净利润降至1678万元，降幅68%，主要由于信用减值损失、原料药成本高企及化药制剂收入下滑。2024年一季度业绩继续恶化，营收和净利润大幅下降。公司化药制剂收入同比降73%，原料药收入增长77%，但毛利率同比下降19个百分点。

短期因素如产能利用率低和成本优化瓶颈制约利润，但养殖业周期转换可能推动动保板块需求回升。数据显示，生猪存栏量同比下降52%，能繁母猪存栏创新低，预示猪价上涨和盈利周期延长，利好公司业务。产业链一体化进展顺利，原料药产能全面投产，越南制剂工厂建设中，预计产能释放将提升业绩。

西南证券预测，2024-2026年EPS分别为0.68元、1.21元、1.59元，动态PE为21倍、12倍、9倍，维持“买入”评级，目标价1760元。风险包括疫病爆发和研发延迟。比较可比公司估值，回盛生物PE高于行业平均水平。

总体上，短期需面对业绩压力，长期受益于行业周期反转和成本控制，建议投资者关注。