2015-08-30-远东资信-煤炭企业亏损面进一步上升_主体评级密集下调_5页_1mb

煤炭企业专题研究分析总结

一、行业运行态势

• 宏观经济增速放缓、环保政策趋严，导致煤炭行业下游需求持续下滑。
• 供给方面，前期煤炭产能逐步释放，供给能力大幅增加，延续供大于求态势，煤炭价格低位运行。
• 2015年上半年，原煤产量同比显著下降，多个重点产煤省（如山西、内蒙古、陕西）产量不及去年同期。
• 行业需求方面，火电、钢铁、建材等主要用煤行业需求均呈放缓态势，焦炭产量下降，水泥、化工等行业耗煤需求亦有下滑。

二、最新政策变化

• 煤炭清洁高效利用行动计划（2015-2020年）：目标包括提高新建燃煤机组能效、推动现代煤化工示范、提升燃煤工业锅炉效率等。文件要求到2020年原煤入选率提升至80%以上。
• 行政措施：国家多部门联合核查违法违规煤矿、超能力生产等行为，并对违规主体采取严控措施，限制新增产能释放。

三、行业发债情况与信用风险

• 债券概况：截至2015年2季度末，煤炭行业债券存量总额6775.3亿元，主要包括中票、定向工具、短融、企业债等。
• 信用风险积聚，自2012年起，年均出现煤炭企业评级下调，2015年上半年密集发生。
• 2015年上半年主体评级下调数量高达11家，涉及永煤、龙口煤电、川煤炭、山煤国际等，评级展望多为负面。
• 债券偿债压力较大，2015年内到期或回售规模达2579.4亿元，对资金紧张企业影响明显。

四、行业趋势展望

• 煤炭产能过剩问题短期内难以解决，行业供给仍处高位。
• 宏观经济未现强势复苏，需求端回暖乏力，煤价下行压力大。
• 信用风险或区域性爆发，部分企业现金流趋紧，偿债能力下降。
• 环保政策趋严与多轮治理措施持续抑制产能释放，但煤炭作为支柱行业的区域仍将面临利润空间压缩等问题。

结论：当前煤炭行业供需失衡，价格低迷，企业盈利能力下滑，信用风险扩大，未来发展需依赖政策调整与市场格局变化。