2015-08-30-远东资信-航空运输行业信用风险季报_5页_849kb

行业运行态势

2015年一季度，航空运输市场总体保持快速增长态势，总周转量和旅客运输量同比增长明显，国际航线客运需求增长尤为强劲，主要受益于航油价格下跌和“一带一路”战略带来的旅游需求增长。货运市场回暖明显，货邮运输量同比增长8.9%。票价方面，综合票价虽有所提升，但仍未恢复至2014年同期水平，主要因大部分提升是以基础运价名义实现。

行业发债情况

2015年一季度，航空运输行业中发债企业共2家（东航、深航、祥鹏航空），累计发债总额66亿元，其中超短融资券及中期票据为主，主体评级普遍在AA级以上。已发债企业信用表现稳定，多数评级未发生变化，信用风险总体处于行业中等水平。

主要风险分析

• 宏观经济风险：全球经济增长放缓及国内经济结构调整对航空需求形成压力；高铁竞争加剧，尤其对民航市场份额的冲击显著。
• 航油价格波动风险：航油成本占比较高，油价变化直接影响企业盈利能力。
• 政策限制风险：飞机引进、外汇管理、时刻分配等政策限制导致市场调整灵活性不足。
• 财务及运营风险：机队快速扩张可能带来资金压力和错配风险；同时市场竞争加剧和区域需求分化影响企业盈利能力。

信用风险展望

预计2015年航空运输业信用风险整体稳定，大型国有航空公司信用表现较强，抗风险能力突出；东部沿海和西南地区地方航空公司受高铁分流影响较大，风险略高；行业内企业信用分化趋势明显，但短期内不会显著改变。

总结展望

航空运输行业信用风险整体可控，但需关注航油价格、地缘政治冲突以及高铁竞争等外部环境变化，企业需结合区域市场情况，优化运营策略，以应对市场竞争和宏观经济不利影响。