2015-08-30-远东资信-水泥需求大幅下滑_产能控制将使行业信用风险趋缓_6页_892kb

水泥行业信用风险趋缓总结

当前状况

2014年，中国经济增速放缓，固定资产投资和基础设施投资虽有增长，但整体低迷。水泥需求大幅下滑，主要因房地产开发投资增速超预期下滑，拖累行业需求，全年产量同比增长仅1.80%，为1991年以来最低。供给端，产能控制严格，新增产能有限，落后产能淘汰加速，净增量收缩。上游煤炭价格波动下行，减轻了水泥企业成本压力。

供给与需求分析

• 需求端：基建投资提供支撑，但整体需求弱，增速保持弱势。房地产投资下滑是主要拖累因素。
• 供给端：产能投资持续负增，新增产能减少，淘汰落后产能力度加大，净供给增量收缩，缓解了供需矛盾。

政策与风险

• 政策：政府严控新增水泥产能，推行兼并重组，鼓励淘汰落后产能和清洁生产，促进行业整合，减少产能过剩。
• 风险：行业经营风险较低，财务杠杆稳定，但盈利受需求下行影响放缓。信用风险趋缓因供给收缩和需求边际改善意图放缓。

展望

未来展望

2015年，经济新常态下，房地产处于周期底部，基建投资预计保持较快增长，对水泥需求构成支撑，但整体需求增速仍弱。供给端，产能控制继续，落后产能淘汰深化，促进供需平衡。信用风险将趋缓，行业景气度或略有下降，但区域分化明显，东北和西南地区景气度可能改善。