20230910-国盛证券-宏观定期_高频半月观-经济仍在底部_9月应还有政策_15页_824kb

宏观经济定期高频半月观报告摘要

核心结论

本报告基于供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性六大维度对2023年8月28日至9月10日的经济高频数据进行了跟踪分析，得出以下核心结论：

• 近半月中，有变化的方面：原油、煤炭等大宗价格上涨；房企拿地创新低，地产销售再度回落；出行、线下消费等相关指标显著下行。
• 不变的方面：工业开工仍强，尤其汽车、沥青高产能利用率持续；但钢材等建材需求继续回落。

整体来看，基本面数据表明8月物价、PMI、进口、开工呈现边际好转趋势，经济环比有所企稳，但本质改善判断不充分，仍处“经济底”。稳增长政策需进一步加码，后续大概率会有政策出台。

各项指标简要分析

一、供给情况

• 中上游：247家钢厂产能利用率环比回升0.8个百分点至92.6%，创同期次高；沥青、PTA等开工率同样上升。
• 下游：汽车行业半钢胎开工率保持在历史高位，江浙涤纶长丝开工水平亦远高于往年同期。

二、需求表现

• 地产端持续疲软：房价成交季节性回落，百城土地成交继续创新低；钢材表需同比下降创同期最低。
• 消费端明显走弱：18重点城市二手房成交显著下降，乘用车销量环比跌幅明显。

三、价格走势

• 上游资源品：布伦特原油、动力煤和铁矿石价格均有上涨。
• 中游工业品：螺纹钢价格小涨，水泥价格继续创新低。
• 消费品：猪肉价格转降，蔬菜价格涨幅扩大。

四、库存情况

煤炭、沥青、水泥等库存小幅回落，但仍在高位；各部门库存变动不大。

五、交通物流

交通物流各项指标普遍下行：航班数量明显下滑，货运流量回落，BDI指数减弱。

六、流动性跟踪

货币政策边际收紧，央行政策本周净投放后略有回笼；股市利率中枢上升，债券市场回暖；美元指数继续升值，人民币贬值。

政策展望

预计后续政策加码方向：一线松地产、城中村改造、化债以及降准，9月大概率落实。