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家电行业2020上半年总结与展望

核心内容

2020年上半年，家电行业整体面临疫情带来的冲击，营收与净利润均出现下滑。随着疫情逐步控制，Q2业绩有所恢复，行业估值较低，下半年有望迎来恢复性增长。白电、厨电及小家电表现各异，其中小家电高景气度持续，白电与厨电边际改善。

主要观点

• 业绩回顾：2020上半年家电行业营收同比下降12.3%，归母净利润下降31.1%。Q2营收同比增长1.8%，归母净利润下降18.4%，显示行业逐步恢复。
• 白电：受疫情及促销去库存影响，Q2营收降幅收窄，线上渠道表现强势，空调均价下行，但龙头企业的市场份额逐步集中。
• 厨电：Q2市场逐步解冻，线上销售占比提升，工程渠道增长显著，行业竞争格局向头部企业集中。
• 小家电：疫情催生需求，线上销售占比持续提升，西式小家电表现突出，行业高景气度持续。
• 成本费用：原材料价格回落和汇兑收益改善了行业成本，Q2开始回升，显示产业链恢复。
• 重点推荐：美的集团、浙江美大、老板电器、华帝股份、九阳股份、新宝股份、小熊电器等企业表现较为突出，值得重点关注。
• 风险提示：疫情反弹、海外销售受阻、原材料价格波动为行业面临的主要风险。

关键信息

行业整体表现

• 2020上半年营收4906.8亿元，同比下降12.3%。
• 归母净利润308.0亿元，同比下降31.1%。
• Q2营收2912.2亿元，同比增长1.8%。
• Q2归母净利润215.5亿元，同比下降18.4%。

白电表现

• 空调：Q2产销量同比分别减少1.5%和3.0%，但零售均价回升，行业集中度提升。
• 冰洗：Q2产销量同比分别增长4.9%和3.3%，线上销售占比提升，行业复苏迹象明显。
• 美的集团：Q2营收同比增长3.2%，归母净利润增长0.7%，线上销售占比提升，市场份额扩大。
• 海尔智家：Q2营收增长2.1%，但归母净利润下滑41.2%，高端产品表现亮眼。
• 格力电器：Q2营收下滑13.3%，归母净利润下滑40.5%，但高分红率显示公司稳定性。

厨电表现

• 油烟机：Q2零售量和零售额同比分别下降13.9%和13.3%，但均价回升，市场逐步恢复。
• 集成灶：上半年销售额下降4.9%，但线上销售占比提升，市场增长潜力大。
• 老板电器：Q2营收增长4.2%，归母净利润增长4.7%，工程渠道增长显著。
• 浙江美大：Q2营收增长28.8%，归母净利润增长40.4%，双品牌战略推动增长。
• 华帝股份：Q2营收下降39%，归母净利润下降55%，但工程渠道增长较快。

小家电表现

• 小家电全渠道零售额278.2亿元，同比下降12.5%，但零售量增长6.5%。
• 线上销售占比提升至65%，推动小家电增长。
• 西式小家电增长显著，如煎烤机零售额同比增长65.3%。
• 九阳股份、新宝股份、小熊电器等企业营收和利润均实现高增长。

原材料与汇兑影响

• Q1原材料价格下行，Q2开始回升，反映产业链恢复。
• 美元对人民币汇率上升，带来汇兑收益，改善盈利。

重点推荐

• 白电：美的集团，市场份额全面提升，线上渠道强势。
• 厨电：浙江美大（集成灶龙头），老板电器（工程渠道增长），华帝股份（工程渠道增长）。
• 小家电：九阳股份、新宝股份、小熊电器，营收和利润持续增长。

风险提示

• 疫情反弹可能对行业造成新的冲击。
• 海外销售受阻，影响企业出口业务。
• 原材料价格波动可能影响企业成本和利润。

附录

• 表2：家电行业具体公司名单，涵盖白电、厨电、小家电、黑电及零部件等板块。
• 表3：部分家电企业2020Q2营收与净利润情况，显示不同企业的表现差异。

数据来源

• 聚源数据、奥维云网、产业在线、中怡康、wind等。