20160909-华泰证券-有色金属行业2016年中报总结_周期去复来_看向锌铝待磁材_40页_3mb

有色金属行业2016年中报总结

核心内容概述

2016年上半年，华泰证券有色股票池中有99家上市公司，共实现归母净利润79.097亿元，同比增长51.5%。整体行业业绩改善显著，主要得益于成本和费用的下降，以及部分金属价格的回暖。然而，不同板块表现差异较大，其中贵金属、锂、磁材、铝等板块表现突出，而铅锌、铜等板块则存在较大波动。

主要观点

• 业绩改善：有色金属行业整体业绩明显改善，尤其是铝、锂、磁材、贵金属板块，部分企业净利润增长显著。
• 成本下降：企业通过降本降费措施，实现经营改善，尤其在电解铝行业中，原料和电力成本下降是业绩增长的关键因素。
• 价格回暖：黄金、锌、铝等金属价格回暖，对相关企业业绩产生积极影响。
• 供需变化：全球锌精矿短缺预期持续，锌价上涨逻辑明确，但部分企业因加工费下降面临盈利压力。
• 板块分化：不同金属和材料板块表现分化，贵金属板块整体估值较高，但受美联储加息预期影响，存在阶段性行情。
• 投资机会：在供给侧改革和需求端改善的背景下，关注拥有资源型企业、产品结构优化的公司，尤其是铝、锂、磁材等板块。

关键信息

行业整体表现

• 2016年上半年，有色金属行业实现归母净利润79.097亿元，同比增长51.5%。
• 99家上市公司中有58家净利润同比增长，62家第二季度净利润同比提升。
• 营业总收入微幅下降1.4%，但毛利润同比增长16.4%，说明成本控制成效显著。

贵金属板块

• 贵金属板块业绩和股价表现最佳，山东黄金PE达55倍，股价涨幅达219.4%。
• 黄金价格上半年均价256.7元/克，同比上涨6.2%，预计下半年金价将继续上涨。
• 紫金矿业因套期保值和黄金租赁业务亏损11.76亿元，但板块内其他公司业绩提升。

铅锌板块

• 上半年铅锌板块整体毛利提升，但大部分企业盈利未明显改善。
• 锌价上涨，主要受全球锌精矿短缺影响，国内进口量同比减少29.5%。
• 西藏珠峰因资产重组，净利润大幅增长，拉动整体板块盈利。
• 下半年锌价上涨逻辑持续，矿山企业受益，而单一冶炼企业面临加工费下行压力。

铝板块

• 铝企业业绩改善是今年有色板块最大亮点，华泰股票池中20家铝企合计实现净利润20.73亿元，同比增长221%。
• 电解铝企业受益于成本下降和铝价回暖，盈利改善明显。
• 铝加工企业则依赖产品结构升级实现增长。

锂板块

• 上半年锂价上涨显著，电池级碳酸锂最高达17万元/吨，均价同比涨幅超过200%。
• 下半年锂价有所回落，但氢氧化锂等细分产品前景被看好。
• 相关企业业绩增长显著，但需关注后续供给释放和需求变化。

磁性材料板块

• 上半年稀土价格波动减缓，部分磁材企业盈利改善。
• 资源型企业仍处亏损，但加工企业受益于价格反弹。
• 下半年关注新能源汽车和智能制造电机等新兴应用领域的磁材企业。

其他板块

• 铜板块：铜价低位徘徊，加工毛利企稳，但部分企业因汇兑费用和汇率波动导致利润下滑。
• 钨钼板块：利润有所改善，但市场整体仍低迷。
• 钛合金板块：民钛产能过剩，航钛需求有望提升。
• 小金属及新材料：部分企业如豫金刚石、菲利华等表现较好，但整体存在分化。

风险提示

• 美联储加息节奏超预期可能对黄金价格产生冲击。
• 下游需求不达预期可能影响行业整体表现。
• 供给侧改革进程不及预期可能影响企业盈利空间。

图表目录

• 图1：华泰股票池有色金属板块营业总收入变化
• 图2：华泰股票池有色金属板块总毛利润变化
• 图3：中国铝业净利润对比（2015H VS 2016H）
• 图4：华泰股票池内有色板块整体财务费用变化
• 图5：华泰股票池内有色板块整体资产负债率变化
• 图6：华泰股票池有色金属上半年净利同比增长率排序
• 图7：华泰股票池有色金属上半年净利同比增长排序
• 图8：华泰股票池有色金属上市公司涨幅排名（春节后至今）
• 图9：华泰股票池有色金属上市公司跌幅排名（春节后至今）
• 图10：贵金属价格走势
• 图11：山东黄金股价和黄金现价走势
• 图12：山东黄金市盈率和黄金价格历史走势
• 图13：LME锌价格及库存
• 图14：上期所锌价格及库存
• 图15：LME铅价格及库存
• 图16：上期所铅价格及库存
• 图17：华泰股票池铅锌板块14家上市公司整体营收和成本
• 图18：华泰股票池铅锌板块14家上市公司整体盈利情况
• 图19：华泰股票池铅锌板块14家上市公司上半年收入及毛利增减
• 图20：华泰股票池内铅锌上市公司上半年净利润环比增减
• 图21：华泰股票池铅锌板块14家上市公司上半年股价涨跌幅
• 图22：华泰股票池铅锌板块14家上市公司7月-8月股价涨跌幅
• 图23：国内锌矿进口数量
• 图24：上半年锌产量与消费量
• 图25：国内汽车产量及同比增速
• 图26：锌精矿进口与国内加工费
• 图27：电解铝上市公司毛利率变化
• 图28：氧化铝价格同比去年降幅较大
• 图29：云铝股份电力采购成本变动情况
• 图30：2016年6月电解铝开工产能综合电价区间分布
• 图31：2013年末电解铝在产产能现金成本与铝价
• 图32：2016年8月电解铝产能成本分布图
• 图33：电解铝企业资产负债率普遍偏高
• 图34：电解铝企业财务费用不断下行
• 图35：LME铜现货价格与库存数量
• 图36：国内铜加工精炼费
• 图37：华泰股票池铜板块12家上市公司整体营收和成本
• 图38：华泰股票池铜板块12家上市公司整体毛利情况
• 图39：华泰股票池铜板块12家上市公司上半年收入及毛利增减
• 图40：华泰股票池铜板块14家上市公司二季度净利润环比增减
• 图41：华泰股票池铜板块14家上市公司上半年股价涨跌幅
• 图42：美元兑人民币汇率变化
• 图43：全球与中国GDP同比增长速度
• 图44：华泰股票池锂板块部分相关上市公司锂业务毛利率变化
• 图45：电池级碳酸锂价格下半年有所回落
• 图46：2014年至2016年新能源乘用车销量
• 图47：2012-2020年正极材料销量统计
• 图48：2015年至2016年碳鈉锂鈇換囊新·免费分享
• 图49：华泰股票池电池材料板块5家上市公司营业收入
• 图50：华泰股票池电池材料板块5家上市公司销售毛利率
• 图51：华泰股票池电池材料板块5家上市公司上半年股价
• 图52：华泰股票池电池材料板块5家上市公司6-8月股票价格
• 图53：2015年至2016年稀土市场价格走势
• 图54：华泰股票池磁性材料板块13家上市公司上半年普遍拥有超额收益
• 图55：华泰股票池磁性材料板块13家上市公司6-8月股票价格涨跌幅
• 图56：2015年国内高性能钕铁硼下游市场分布
• 图57：2020年国内高性能钕铁硼下游市场分布预测
• 图58：2010-2015年主要企业海绵钛产量
• 图59：2010-2015年主要企业钛锭产量
• 图60：2015年至2016年海绵钛、钛铁价格走势
• 图61：2010-2015年市场钨钼价格变化
• 图62：华泰股票池钨钼板块7家上市公司整体营收和成本
• 图63：华泰股票池钨钼板块上市公司整体毛利情况
• 图64：华泰股票池钨钼板块7家上市公司二季度营业收入和利润环比变化
• 图65：华泰股票池内钨钼板块上市公司上半年股价涨跌幅

表格目录

• 表格1：华泰股票池有色金属上市公司净利润变动情况
• 表格2：主要金属价格及产量变化
• 表格3：部分有色上市公司资产减值变动（2015H VS 2016H）
• 表格4：华泰股票池贵金属板块归母净利润变动情况
• 表格5：华泰股票池铅锌板块14家企业净利润变化幅度及原因
• 表格6：华泰股票池铝板块归母净利润变化（2015H VS 2016H）
• 表格7：2016年新增产能详细数据（单位：万吨）
• 表格8：华泰股票池铜板块12家上市企业归母净利润变化幅度及原因
• 表格9：华泰股票池锂板块归母净利润（2015H VS 2016H）
• 表格10：2016-2017年主要矿山盐湖投产情况（单位：吨）
• 表格11：今年来各大锂企的氢氧化锂项目扩产计划
• 表格12：华泰股票池电池材料板块4家上市公司净利润变化幅度及原因
• 表格13：华泰股票池磁性材料板块13家上市公司营业收入、营业成本
• 表格14：华泰股票池磁性材料板块13家上市公司净利润变化幅度及原因
• 表格15：华泰股票池磁性材料板块13家上市公司二季度营业收入和利润环比变化
• 表格16：国内高性能钕铁硼需求测算
• 表格17：华泰股票池钛板块2家上市公司利润总额变动情况
• 表格18：华泰股票池钛板块2家上市公司二季度营业收入和利润环比变化
• 表格19：华泰股票池钨钼板块7家上市公司净利润变化幅度及原因