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有色金属行业2016年半年报总结

核心内容

2016年上半年，中国有色金属行业在供给侧改革和市场环境改善的推动下，呈现出明显的业绩回升和价格反弹趋势。金属价格整体强势反攻，锌、锡、锂等品种表现尤为突出，而铜、稀土等则表现相对较弱。行业整体盈利能力增强，毛利率和净利率均有所提升。

主要观点

• 金属价格反弹：2016年上半年，SMMI指数上涨17.5%，LME指数上涨14.6%。锌、锡、锂等金属价格涨幅较大，其中锌和锡分别上涨47.53%和30.98%，锂板块更是上涨31.95%。
• 企业业绩改善：2016年上半年，有色金属行业实现归属母公司净利润79.98亿元，同比增长35%。剔除偏倚性数据后，净利润为84.12亿元，同比增长24.2%，业绩由负转正。
• 板块差异明显：铝、锂、黄金和磁性材料板块盈利显著，其中铝板块盈利增长280%，锂板块增长1014.14%，黄金板块增长60%，磁性材料板块增长145.92%。而铜、稀土板块则表现一般，尤其是稀土板块仍处于亏损状态。
• 未来投资展望：分析师看好锌和锡板块，认为锌价上涨主要由上游供应短缺和下游需求回暖推动，锡价则因缅甸雨季影响和国内环保趋严而有望继续上涨。

关键信息

1. 行业总述

• 金属价格走势：2016年上半年金属价格强势反弹，锌、锡、锂涨幅显著。
• 主要金属表现：
  • 铜：仅上涨0.22%，涨幅最低。
  • 铝：上涨9.86%，盈利显著提升。
  • 铅：上涨9.04%。
  • 锌：上涨47.53%，表现抢眼。
  • 镍：上涨14.87%。
  • 锡：上涨30.98%，价格反弹明显。
  • 稀土：氧化镨钕和氧化镝分别下跌5%和9%。
  • 贵金属：COMEX黄金和SHFE黄金分别上涨22%和24%。

2. 行业年报统计

• 整体业绩改善：2016年上半年，有色金属行业实现归属母公司净利润79.98亿元，同比增长35%。
• 去除偏倚性数据：剔除四家巨幅亏损公司后，净利润为84.12亿元，同比增长24.2%，增速由负转正。
• 盈利与亏损企业：
  • 盈利企业：84家，前五名净利润合计34.5%。
  • 亏损企业：24家，前五名亏损合计58.8%。
• 毛利率回升：2016年上半年销售毛利率为8.4%，较2015年上升1.5个百分点。
• 锂板块表现突出：销售毛利率从35.7%提升至55.6%，涨幅最大。
• 三季度业绩预期：30家上市公司预增，反映行业向好趋势。

3. 子板块及公司分析

铝板块

• 盈利增长：2016年上半年盈利19亿元，同比增长280%。
• 主要公司：*ST神火、中孚实业、云铝股份等公司盈利显著提升。
• 行业趋势：铝企业盈利持续改善，从2015年扭亏为盈，2016年继续向好。

铜板块

• 盈利下滑：2016年上半年盈利8.65亿元，同比下降47%。
• 主要公司：江西铜业、西部资源等公司盈利下滑明显。
• 行业趋势：去产能效果不明显，盈利情况一般。

铅锌板块

• 盈利增长：2016年上半年盈利8.5亿元，同比增长21%。
• 主要公司：西藏珠峰盈利显著，带动板块整体改善。
• 行业趋势：锌矿供应短缺加剧，锌价有望继续上涨。

黄金板块

• 盈利变化：2016年上半年盈利18.11亿元，同比下降1.46%。
• 主要公司：山东黄金盈利大幅增长，紫金矿业则拖累整体业绩。
• 行业趋势：美元指数回落，金价反弹，利润修复。

稀有金属板块

• 盈利改善：2016年上半年盈利7.06亿元，同比增长996%。
• 主要公司：天齐锂业盈利增长1722%，成为板块龙头。
• 行业趋势：稀土板块仍处亏损，需关注整改。

金属非金属新材料板块

• 盈利增长：2016年上半年盈利16.96亿元，同比增长40%。
• 主要公司：宁波韵升、格林美等公司表现优异。
• 行业趋势：磁性材料表现显著，未来依旧向好。

4. 未来投资策略

锌板块

• 利好逻辑：
  • 上游供应短缺：国内环保趋严，中小矿山关停，锌精矿产量下降；国外矿山减产，全球锌矿供应减少。
  • 下游需求回暖：建筑和汽车行业需求回暖，锌消费持续增长。
• 重点推荐公司：西藏珠峰、建新矿业等纯矿山企业。

锡板块

• 利好逻辑：
  • 供应收缩：印尼控制锡出口，缅甸雨季影响锡矿供应。
  • 环保趋严：国内环保督察导致锡冶炼企业停产，加速落后产能淘汰。
• 重点推荐公司：锡业股份等锡行业龙头股。

行业与市场对比

• 行业走势：有色金属价格整体反弹，锌、锡、锂涨幅显著。
• 上证指数：有色金属行业表现优于上证指数，显示行业复苏。

图表与数据

• 图1：2014~2016年有色金属价格走势。
• 图2：2016上半年基本金属价格走势。
• 图3：2016上半年黄金价格走势。
• 图4：2016上半年碳酸锂价格走势。
• 图5：2016上半年氧化镨钕及金属镧铈价格走势。
• 图6：有色矿采、冶炼及压延加工固投。
• 图7：基本金属新增产能。
• 图8：国内GDP同比增速。
• 图9：国内PMI指数。
• 图10：空调、冰箱、洗衣机需求。
• 图11：房地产投资开发完成额。
• 图12：2016年上半年有色金属行业净利润。
• 图13：2013~2016年上半年度归属母公司股东净利润及增速。
• 图14：前5名亏损企业统计。
• 图15：前5名盈利企业统计。
• 图16：销售净利率和销售毛利率回升。
• 图17：LME锌价上涨。
• 图18：SHFE锌价上涨。
• 图19：固定资产资本年新开发项目计划总投资额。
• 图20：汽车领域产量同比增速回暖。
• 图21：SHFE锡价反弹。
• 图22：印尼精炼锡月出口。
• 图23：缅甸锡矿进口走势。
• 图24：2015年中国锡冶炼产量分布。

投资建议

• 推荐公司：
  • 锌板块：西藏珠峰、建新矿业。
  • 锡板块：锡业股份。
• 分析师：李伟峰。
• 联系人：刘慨昂。

总结

2016年上半年，中国有色金属行业在供给侧改革和市场环境改善的推动下，呈现出明显的复苏迹象。锌、锡、锂等金属价格涨幅显著，铝、黄金、磁性材料等板块盈利改善明显。未来，锌和锡板块仍被看好，主要基于上游供应短缺和下游需求回暖的逻辑。整体行业盈利提升，毛利率回升，显示行业正在逐步走出低谷，进入新的增长周期。