20170903-光大证券-批发和零售贸易_营收增速显著提升_继续看好黄金珠宝板块_19页_1mb

零售行业2017上半年总结

核心内容

2017年上半年，中国零售行业整体呈现复苏态势，营收和净利润均实现增长，尤其是黄金珠宝、百货和专业零售行业表现突出。虽然行业整体仍处于弱复苏阶段，但部分细分领域展现出较强的增长潜力。

主要观点

• 行业复苏：1H2017零售行业营收同比增长14.25%，归母净利润同比增长34.15%，标志着行业走出低谷，进入复苏阶段。
• 黄金珠宝行业：受益于居民避险和保值需求增长，1H2017营收增速4.60%，净利润增速13.02%，维持买入评级。
• 百货行业：在宏观经济回暖和电商冲击逐渐减弱的背景下，1H2017营收同比增长4.63%，净利润增长32.07%，调升至买入评级。
• 超市行业：虽然营收增速5.69%，净利润增长66.26%，但因通胀水平未达预期，调降至增持评级。
• 专业零售行业：1H2017营收增长26.54%，净利润增长88.49%，主要受益于一线城市的家电销售增长，维持增持评级。
• 商业物业经营行业：营收和净利润增速下降，租金压力较大，维持中性评级。

关键信息

零售行业整体表现

• 营业收入：1H2017同比增长14.25%，较1H2016提升12.60个百分点。
• 归母净利润：同比增长34.15%，较1H2016提升26.44个百分点。
• 毛利率：14.28%，较1H2016下降1.09个百分点。
• 期间费用率：11.03%，较1H2016下降1.05个百分点。
• 2Q2017表现：营收同比增长16.08%，净利润增长18.05%。

分行业表现

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或不确定性，无法给出明确的投资评级。

风险提示

1. 宏观经济增速未达预期
2. 居民收入增速未达预期
3. 个别零售企业释放业绩动力不足

分析师信息

• 唐佳睿 CFA CAIA FRM
  执业证书编号：S0930516050001
  联系方式：021-22169161 / tangjiarui@ebscn.com

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或不确定性，无法给出明确的投资评级

市场基准指数为沪深300指数。