20220701-宏源期货-6月PMI点评_继续扩张_但低于预期_5页_2mb

报告摘要

2023年6月，中国官方制造业PMI从5月的49.6回升至50.2，略低于市场预期的50.4，但标志着制造业活动时隔三个月重返荣枯线以上，显示经济活动进入扩张阶段。

PMI整体回升：6月制造业PMI回升至50.2，表明经济活动在疫情缓解和政策支持下逐步恢复。
政策与疫情因素推动：疫情缓解，上海、北京等城市解封，释放了被压制的生产和需求。同时，中央政府推出的33条稳经济措施，有效提振了市场需求。
企业类型分化明显：大型企业PMI为50.2%，环比下降0.8个百分点，但依然保持扩张；中型企业PMI为51.3%，环比上升1.9个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为48.6%，环比上升1.9个百分点，但仍低于荣枯线。
需求端改善：新订单指数为50.4%，环比上升2.2个百分点，显示内需持续回暖；新出口订单指数为49.5%，环比上升2.7个百分点，连续三个月下滑后首次回升，外需有所企稳。
生产端扩张但空间有限：生产指数回升至52.8%，创年内新高，主要受中小企业复工复产影响，但未来生产增速或将放缓，因大宗商品价格回落和需求偏弱，企业产成品库存逐步增加，产能利用率已接近合理水平。
库存变化趋势：6月产成品库存指数环比下降0.7个百分点至48.6%，原材料库存指数则环比上升0.2个百分点至48.1%。需求集中释放导致短期库存下降，但企业难以快速去库，未来面临去库压力。

PMI数据：
- 6月官方制造业PMI：50.2%
- 新订单指数：50.4%
- 新出口订单指数：49.5%
- 生产指数：52.8%
- 产成品库存指数：48.6%
- 原材料库存指数：48.1%
政策影响：
- 中央推出33条稳经济措施，包括支持中小企业、加大基础设施投资、促进汽车和家电消费等，对需求端起到积极作用。
企业表现：
- 大型企业PMI维持扩张，但增速放缓。
- 中型企业PMI显著回升，重回扩张区间。
- 小型企业PMI有所改善，但仍未突破荣枯线。
市场展望：
- 内需预计将继续扩张，但外需仍面临全球经济放缓、俄乌冲突和大宗商品高位等挑战。
- 生产端可能继续回升，但增速将放缓，企业面临去库压力。